上市公司高層管理人員過度自信對公司投資的影響.pdf

1、上市公司高層管理人員過度自信對公司投資的影響TheImPactoftheChineseIistedeomPany，generalmanager，overeonfideneeonEnterPrise，investmentbehavior學(xué)位申請人:年級:學(xué)科專業(yè):研究方向:指導(dǎo)教師:定稿時間:袁、.立五2007襲會手2009.11上市公司高層管理人員過度自信對公司投資的影響融入“中國特色”，通過實證分析研究在中國背景下高管人員的過度自信與

2、公司投資決策的關(guān)系，檢驗該決策是否扭曲，以及探尋影響高管過度自信的因素。本文希望在這樣的研究思路下為我國目前上市公司中存在的高管人員過度自信現(xiàn)象，提供實證數(shù)據(jù)并據(jù)此提出相關(guān)解決方案。從現(xiàn)實意義上看，公司投資行為是影響宏觀經(jīng)濟的運行的因素之一。企業(yè)投資也是拉動經(jīng)濟增長的重要因素之一，由于過度自信所弓發(fā)的過度投資等投資低效甚至失敗的事件屢屢發(fā)生，嚴(yán)重阻礙了我國企業(yè)前進的步伐。同時也影響了我國宏觀經(jīng)濟健康有序的發(fā)展。因此，在目前我國的資本市場

3、和公司治理結(jié)構(gòu)還不完善的情況下，如何引導(dǎo)企業(yè)進行科學(xué)、理性的投資，如何有效運用投資資金，公司高層管理人員的行為及動機如何影響企業(yè)投資，迄今為止尚未在理論和實踐兩個方面做出明確的解答。而我國正在經(jīng)歷一個轉(zhuǎn)型經(jīng)濟時期，在由政府主導(dǎo)發(fā)展起來的新興股票市場背景下，急需從理論上引導(dǎo)和指導(dǎo)企業(yè)投資決策的規(guī)范化、科學(xué)化。因此，對基于過度自信的投資行為的研究對于優(yōu)化我國在不完全市場條件下的企業(yè)投資決策，具有極其重要的現(xiàn)實意義。希望通過實證研究的成果能為

4、我國上市公司管理層和投資者提供借鑒和啟示。本文共分為五個章節(jié)，各章，內(nèi)容做如下安排:第一章導(dǎo)論。主要從理論和實踐的角度提出研究問題以及研究背景，說明研究的意義，并介紹研究內(nèi)容和文章框架結(jié)構(gòu)，最后指出本文的研究貢獻與創(chuàng)新之處。公司投資行為作為公司為了獲得資源的增值而將其貨幣投放于各種資產(chǎn)形態(tài)上的經(jīng)濟行為，是公司的核心財務(wù)問題之一。早期的西方投資理論形成于19世紀(jì)70年代初到20世紀(jì)50年代末，經(jīng)過幾十年的完善與發(fā)展已取得了豐碩成果，但是到

5、目前為止有關(guān)投資理論的研究成功大多都是建立在在投資者都是追求效用最大化的理性決策者的假設(shè)基礎(chǔ)上，而且理性是決策者追求自我利益的必然結(jié)果。然而現(xiàn)實世界中投資者的投資決策行為與理性經(jīng)濟的假設(shè)卻有較大的差別。根據(jù)研究顯示決策者的決策行為不僅受到經(jīng)濟利益的驅(qū)動，而且容易受到各種主觀心理因素的影響。本文正是選取投資者過度自信這一主觀偏差，研究其與投資之間的關(guān)系。在這個研究思路的指引下，為研究中國企業(yè)投資決策行為提供了嶄新的視角。第二章是對國內(nèi)外相