我國上市公司決策者的過度自信對(duì)公司盈利能力的影響研究.pdf

1、本文系統(tǒng)地回顧了國內(nèi)外關(guān)于公司盈利能力、行為金融、過度自信的相關(guān)研究文獻(xiàn)，從理論和實(shí)證兩個(gè)方面對(duì)我國上市公司決策者的過度自信對(duì)公司盈利能力的影響進(jìn)行了研究。
　　理論分析發(fā)現(xiàn)，我國上市公司決策者的過度自信對(duì)公司盈利能力會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響，這一影響是通過公司的投融資決策實(shí)現(xiàn)的。過度自信的公司決策者有過度投資傾向，所選擇的投資水平并不是使實(shí)際投資凈現(xiàn)值最大化的水平，決策者很可能會(huì)投資實(shí)際凈現(xiàn)值小于零的項(xiàng)目。另外，我國上市公司中過度自信的公

2、司決策者具有股權(quán)融資偏好，股權(quán)融資的積極性隨過度自信程度的增加而提高。公司決策者在投融資決策中表現(xiàn)出的過度自信會(huì)影響公司的盈利能力。
　　在實(shí)證檢驗(yàn)中，本文利用企業(yè)景氣指數(shù)和上市公司年度業(yè)績(jī)預(yù)告設(shè)計(jì)了兩種方法衡量我國上市公司決策者的過度自信，并且對(duì)銷售凈利潤(rùn)率、投資報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)總資產(chǎn)收益率、每股盈余和股價(jià)收益率六個(gè)衡量上市公司盈利能力的指標(biāo)進(jìn)行主成分分析，得到公司盈利能力綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)，在此基礎(chǔ)之上建立了基本回歸模

3、型。回歸結(jié)果以及穩(wěn)健性檢驗(yàn)顯示，我國上市公司決策者的過度自信與公司盈利能力呈現(xiàn)穩(wěn)定且顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。
　　本文還對(duì)我國上市公司按第一大股東控股比例、上市公司所屬行業(yè)以及上市公司的壟斷能力分類，對(duì)不同類型的上市公司中決策者過度自信對(duì)公司盈利能力的影響進(jìn)行了比較研究。研究結(jié)果表明：（1）第一大股東絕對(duì)控股與相對(duì)控股的上市公司中，決策者過度自信對(duì)公司盈利能力的影響是否具有差異無法判斷；（2）制造業(yè)上市公司中決策者過度自信對(duì)公司盈利能力