證券信用交易對我國A股市場的影響——基于深證成指的實證研究.pdf

1、2010年3月31日，中國資本市場翻開了新的一頁。這一天，醞釀了三年之久的融資融券交易業(yè)務(wù)正式開展試點。這標(biāo)志著中國的股票市場進入了信用交易的時代，意味著中國在構(gòu)建多層次的資本市場之路上邁進了新的一步。時至今日，融資融券試點已經(jīng)一周年了。在這個時候，該回過頭來認(rèn)真研究一下，融資融券對中國的證券市場產(chǎn)生了何種影響，以便為融資融券未來的發(fā)展做好理論準(zhǔn)備。
　　 本文選取我國融資融券90只試點股票中的40只股票作為樣本股，即深證成指的

2、成分股，并結(jié)合深圳證券交易所發(fā)布的2010年3月31日至2011年2月16日的融資融券數(shù)據(jù)，通過理論分析和實證研究，主要研究了融資融券對中國股市的兩個方面影響，即流動性影響和波動性影響。
　　 文章的主要內(nèi)容包括五個部分。第一部分為緒論，主要內(nèi)容包括本文的研究背景和目的以及國內(nèi)外相關(guān)文獻綜述。第二部分，對融資融券相關(guān)知識進行介紹，并回顧我國融資融券的發(fā)展歷程。第三部分，闡述了證券信用交易對股票市場的影響機理。第四部分，采用單位根

3、檢驗和Granger因果檢驗的方法，對證券信用交易和股市流動性及波動性的相互關(guān)系進行了實證研究。第五部分，分析和評論實證結(jié)果，總結(jié)提出結(jié)論，并給出相應(yīng)的政策建議。
　　 本文實證研究的結(jié)果表明：融資買入額的變動能夠?qū)墒谐山唤痤~的變動產(chǎn)生影響，但是股市成交金額的變動對融資買入額的變動沒有顯著影響；股市的波動性會影響到融資買入額的變動，但是融資買入額的變動對股市的波動性的影響不明顯；股市成交金額的變化會影響到融券交易量的變動，同時