證券交易印花稅調(diào)整對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的影響——基于上海股票交易市場(chǎng)的實(shí)證分析.pdf

1、近些年來(lái)隨著證券交易印花稅稅率調(diào)整頻率的提高，對(duì)于我國(guó)現(xiàn)行的交易印花稅水平及其調(diào)整的市場(chǎng)效應(yīng)在學(xué)術(shù)界展開(kāi)了激烈討論，然而學(xué)術(shù)觀點(diǎn)不盡一致，主要分歧在于：證券交易印花稅水平的設(shè)定以及調(diào)整是否能在不破壞市場(chǎng)微觀基礎(chǔ)的前提下有效的規(guī)范證券市場(chǎng)的交易，成為政策制定者的有效宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控工具。一般而言支持者的主要觀點(diǎn)是：印花稅的開(kāi)征和調(diào)整可以打擊投機(jī)交易，預(yù)防虛擬資本泡沫過(guò)度膨脹，體現(xiàn)政策制定者的調(diào)控意向；反對(duì)者則認(rèn)為：頻繁調(diào)整政策變量會(huì)削弱市

2、場(chǎng)內(nèi)生變量及整個(gè)市場(chǎng)的微觀基礎(chǔ)在配置金融資源方面的能力，破壞市場(chǎng)本身的定價(jià)機(jī)制，加大交易者的交易成本，最終降低市場(chǎng)流動(dòng)性等重要市場(chǎng)屬性。
　　 證券交易印花稅對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的影響到底如何呢?其政策效果是否與政策目標(biāo)匹配呢?尤其在我國(guó)金融體系不斷深化的過(guò)程中，政府對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)備受爭(zhēng)議。
　　 本文通過(guò)實(shí)證研究結(jié)合規(guī)范性研究的方法，選取我國(guó)自2005年1月至2009年1月共四次交易印花稅調(diào)整事件作為研究對(duì)象，以上海證券交易市場(chǎng)

3、為目標(biāo)市場(chǎng)，通過(guò)構(gòu)建綜合的市場(chǎng)流動(dòng)性測(cè)度指標(biāo)和一系列統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)對(duì)交易印花稅的調(diào)整對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性水平的影響及程度進(jìn)行檢測(cè)。并且加入控制變量檢測(cè)流動(dòng)性測(cè)度指標(biāo)均值的變化是否是由交易印花稅的調(diào)整引起。
　　 實(shí)證結(jié)果表明我國(guó)證券交易印花稅稅率的調(diào)升會(huì)降低市場(chǎng)流動(dòng)水平而調(diào)降會(huì)顯著改善市場(chǎng)的流動(dòng)性水平。流動(dòng)性指標(biāo)均值的變化確實(shí)是由交易印花稅的調(diào)整引致。除此之外，通過(guò)調(diào)整交易印花稅稅率的政策工具在政策效果上具有時(shí)滯性。并且只能在短期內(nèi)體現(xiàn)出政策