我國股市大單交易對股價影響的實證研究.pdf

1、對外經濟貿易大學碩士學位論文我國股市大單交易對股價影響的實證研究姓名：閆娜申請學位級別：碩士專業(yè)：金融學指導教師：嚴渝軍20090501A b s t r a c tW i t h t h e c o n s t a n td e v e l o p m e n t o f C h i n e s e s e c u r i t i e sm a r k e t ，t h e p r o p o r t i o no fi n s t

2、i t u t i o n a li n v e s t o r s i si n c r e a s i n gr a p i d t y i nm a r k e t s h a r e ，l a r g eb l o c k t r a d e sa r e a l s o g r o w i n g ．A t p r e s e n t ，t h e r ea r e f e w e m p i r i c a l r e s

3、e a r c h e sa b o u t b l o c kt r a d i n g i n C h i n e s e s t o c k m a r k e t ．T h i sp a p e r i sa p r e l i m i n a r y e m p i r i c a l s t u d y o fb l o c k t r a d i n g i nC h i n e s e s t o c k m a r k

4、 e t ．T h e p a p e r m a i n l ye x a m i n e st h ei m p a c tt ot h es t o c kp r i c eo f b l o c k t r a d i n g ．I nt h e p a p e r ' a c c o r d i n g t ot h em a r k e t v a l u ea n d t h ee x c h a n g er a

5、 t e ，b l o c kt r a d e sa r ed i v i d e d i n t o t w og r o u p s ，w h i c h a r el a r g e - c a pa c t i v e s t o c k s a n d s m a l l - c a pi n a c t i v es t o c k s ．E m p i r i c a la n a l y s i ss h o w s

6、t h a tt h es a m e a si n t e r n a t i o n a ls e c u r i t ym a r k e t s ，b l o c kt r a d e s h a v e a n a s y m m e t r ye f f e c t o ns t o c kp r i c e i n C h i n e s es e c u r i t y m a r k e t ．T h eb l o c

7、 kp u r c h a s e s h a v eg r e a t e rp e r m a n e n tp r i c ei m p a c tw h i c hc a u s ec o n t i n u e i n c r e a s e i n s t o c k p r i c e ，w h i l e b l o c ks e l l s h a v e s o m et e m p o r a r y i m p

8、a c t o n s t o c k p r i c e ．B e s i d e s t h ea s y m m e t r yp r i c e i m p a c t i ns m a l l ．c a pi n a c t i v e s t o c k s i s m o r es i g n i f i c a n t ．F u r t h e r m o r e ，t h ed e p t ho fo r d e rb

9、 o o ki n oo p p o s i t e s i d e e n l a r g e so b s e r v a b l y b e f o r e b l o c kt r a d e s ．B l o c kt r a d e sg e n e r a l l yo c c u r w h e nt h eo p p o s i t es i d ec a np r o v i d e g r e a t e rl i

10、 q u i d i t y ．T h i ss h o w st h a t a l t h o u g hC h i n a ’S s e c u r i t i e s t r a d i n gs e e m sa c t i v e ，t h e d e p t h o fl i q u i d i t yr e m a i n s i n a d e q u a t e ．A tl a s t ，w es u g g e s

11、 tC S R S ( C h i n e s eS e c u r i t i e s R e g u l a t o r yC o m m i s s i o n ) s h o u l dp u tm o r ee d u c a t i o no ni n v e s t o r s ．i m p r o v et h ei n f o l r m a t i o nd i s c l o s u r e s y s t e m

12、 ．a n dm a k em o r ee f f o r t st oc r a c k d o w no ni n s i d e rd e a l i n g ，a sw e l l a s s t r e n g t h e nt h ec o n s t r u c t i o no fs t o c kt r a d i n gm e c h a n i s mt op r o v i d eag o o d t r a

13、d i n g e n v i r o n m e n t f o rg r o w i n g i n s t i t u t i o n a li n v e s t o r t r a n s a c t i o n s ·K e y w o r d s ：B l o c k t r a d i n g ，A s y m m e t r yp r i c ei m p a c t ，S p r e a d ，D e p