貨幣政策對我國股票指數(shù)影響的實證研究.pdf

1、貨幣政策作為一種重要的調(diào)節(jié)經(jīng)濟手段，在政府中扮演了重要的作用。然而由于貨幣政策對經(jīng)濟影響的方式是間接的，為了準確的使用貨幣政策，必須較好的了解貨幣政策的傳導(dǎo)機制。其中金融市場，尤其是股票市場作為貨幣政策的重要途徑之一，值得我們重點去研究。
　　本文首先研究了貨幣政策工具對股票指數(shù)的短期影響，因為在央行的貨幣政策工具中，大部分貨幣政策工具都是通過改變銀行準備金數(shù)量進而影響經(jīng)濟，因此存款準備金率的調(diào)整是最重要的貨幣政策工具之一，因此本

2、文選擇了存款準備金率分析其對我國股票指數(shù)的影響，本文采用了事件分析法，得出了存款準備金率對股票指數(shù)沒有影響，由經(jīng)濟理論可知只有未被預(yù)期的貨幣政策才會對股票指數(shù)產(chǎn)生影響，所以存款準備金率對股票指數(shù)沒有影響的可能原因之一在于貨幣政策工具已被人們預(yù)期，可能出現(xiàn)消息泄露或者政策監(jiān)管不完善導(dǎo)致少部分人提前了謀取了政策紅利，由不對稱信息導(dǎo)致了股票市場成為少數(shù)人可以獲知內(nèi)幕消息牟利的場所，所以政府部門要盡量減少不對稱信息對股民造成的損失。
　　

3、接下來研究了了貨幣政策目標對股票指數(shù)的中長期影響，因為目前貨幣政策對股票市場的傳導(dǎo)機制還不是很完善，如果建立簡單的時間序列的多元線性回歸，在控制除貨幣政策目標的其余變量的選擇上極容易出現(xiàn)強烈的多重共線性，造成參數(shù)的不顯著性，并且貨幣政策目標對股票指數(shù)的影響可能無法用簡單的線性的來描述，而多元線性回歸的關(guān)鍵假設(shè)在于貨幣政策目標對股票指數(shù)的影響在增長的數(shù)量或者增長的比率是不變的，而在實際中貨幣政策目標對股票指數(shù)影響的增長或增長率不可能是不變

4、的，因此本文采用了VAR模型，可以允許貨幣政策工具對股票指數(shù)的影響是變化的，可以動態(tài)的分析貨幣政策對股票指數(shù)的影響，當然貨幣政策對股票指數(shù)的影響是在經(jīng)濟系統(tǒng)中進行的，本文選擇國民生產(chǎn)總值，貨幣供應(yīng)量，物價指數(shù)，以及股票指數(shù)構(gòu)成一個VAR系統(tǒng)，分析了貨幣政策對股票指數(shù)的影響，通過脈沖響應(yīng)函數(shù)研究了貨幣政策目標在VAR系統(tǒng)內(nèi)對股票指數(shù)的影響。得出了貨幣政策在中長期對股票指數(shù)的影響有效性不足的結(jié)論。并根據(jù)貨幣政策對股票指數(shù)市場有效性不足提出了