非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的實(shí)證研究.pdf

1、近幾年，由于銀行信貸的門檻提高，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)項(xiàng)目作為銀行信貸的替代融資方式發(fā)展迅速，規(guī)模不斷增長。隨著非標(biāo)資產(chǎn)的發(fā)展，相關(guān)投資也帶來了諸多風(fēng)險(xiǎn)。從機(jī)構(gòu)投資者的角度來看，對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理評(píng)估，并研究相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)成為了一個(gè)重要的課題。本文主要研究各類金融機(jī)構(gòu)的非標(biāo)資產(chǎn)計(jì)劃定價(jià)機(jī)制，包括信托計(jì)劃和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司債權(quán)投資計(jì)劃的定價(jià)機(jī)制。首先介紹了非標(biāo)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的理論基礎(chǔ)，包括財(cái)務(wù)分析和KMV等主流的信用風(fēng)險(xiǎn)分析方法，對(duì)當(dāng)前國內(nèi)外相關(guān)

2、的研究作了小結(jié)。本文著重從實(shí)務(wù)出發(fā)，在非標(biāo)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面，詳細(xì)剖析了兩個(gè)非標(biāo)項(xiàng)目實(shí)例，從交易結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目層面償債能力、主體償債能力、增信措施評(píng)估等方面分析其風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)其定價(jià)合理性進(jìn)行了分析。非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)項(xiàng)目相較于債券，由于流動(dòng)性較差，無活躍的二級(jí)市場(chǎng)，且交易結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜，因此其定價(jià)需要考慮流動(dòng)性溢價(jià)、信用溢價(jià)、交易結(jié)構(gòu)溢價(jià)等。本文建立了非標(biāo)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的線性回歸模型和跨品種利差分析，分析影響非標(biāo)資產(chǎn)的收益率的各種因素，如信用評(píng)級(jí)、期限