財(cái)務(wù)困境企業(yè)恢復(fù)路徑研究——以A企業(yè)為例.pdf

1、近年來，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”，經(jīng)濟(jì)增長速度有所減緩，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級，化解產(chǎn)能過剩成為我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整工作的重中之重。但在產(chǎn)能過剩、需求放緩的市場環(huán)境下，一些存在體制不健全、市場競爭力差等問題的企業(yè)進(jìn)入了“越虧越產(chǎn)，越產(chǎn)越虧”的財(cái)務(wù)困境，這些企業(yè)如何從困境中恢復(fù)正常生產(chǎn)經(jīng)營逐漸成為社會關(guān)注的問題。托管經(jīng)營、破產(chǎn)重整以及并購在幫助企業(yè)獲得外部資源、提高現(xiàn)有能力以及習(xí)得新能力的同時(shí)也能夠優(yōu)化資產(chǎn)和債務(wù)結(jié)構(gòu)，這些作用對困境企業(yè)來說都是至

2、關(guān)重要的，所以三者都對困境企業(yè)恢復(fù)有一定的幫助。
　　本文首先對已有的關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)困境、托管經(jīng)營、破產(chǎn)重整和并購重組的研究現(xiàn)狀和研究成果進(jìn)行梳理，得出了本文的理論背景與研究基礎(chǔ)。然后采用單案例研究的方法對A公司從上市之初便被特別處理、陷入財(cái)務(wù)困境到其被E公司托管經(jīng)營并進(jìn)行了破產(chǎn)重整，最終又并購重組恢復(fù)了正常盈利的整個經(jīng)過進(jìn)行描述，分析其陷入財(cái)務(wù)困境的原因以及仍然具有的競爭優(yōu)勢，對其困境恢復(fù)全過程進(jìn)行展示并歸納成三個階段，提煉每個階

3、段A公司所做工作的特點(diǎn)以及取得的成效。最后在案例探究的基礎(chǔ)之上提取案例分析的維度、分析各個階段困境恢復(fù)的內(nèi)在機(jī)理，并對每個階段的特性、重點(diǎn)工作內(nèi)容及起到的作用進(jìn)行提示，最終得出企業(yè)財(cái)務(wù)困境恢復(fù)路徑理論框架模型。
　　本文研究發(fā)現(xiàn)，上市財(cái)務(wù)困境企業(yè)可以通過先托管經(jīng)營然后破產(chǎn)重整最后進(jìn)行并購重組的路徑進(jìn)行困境恢復(fù)，每個階段也都有其必要的作用。托管經(jīng)營階段一方面減輕被托管企業(yè)的負(fù)擔(dān)，另一方面為進(jìn)一步的并購或者是日后雙方深層次的資源整合提

4、供更加充分的準(zhǔn)備。破產(chǎn)重整可以通過對債權(quán)債務(wù)關(guān)系、債務(wù)人內(nèi)部事務(wù)的調(diào)整來實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)清算的預(yù)防，也能夠使得利息計(jì)量和債務(wù)的出現(xiàn)暫時(shí)得到停止，進(jìn)一步為并購提供必要條件。而對于最后的并購工作，在以前幾個階段恢復(fù)工作的基礎(chǔ)上主要解決發(fā)行股票進(jìn)行控制權(quán)的轉(zhuǎn)移和并購后整合的問題，整個路徑價(jià)值恢復(fù)的效果也在這一階段通過管理協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)和經(jīng)營協(xié)同的實(shí)現(xiàn)而集中表現(xiàn)出來，困境企業(yè)的并購后整合應(yīng)先確定立足于長期發(fā)展的戰(zhàn)略來貫徹指導(dǎo)所有工作，而文化沖突