企業(yè)財務柔性政策探討——以TCL集團為例.pdf

1、進入21世紀以來，經(jīng)濟全球化的浪潮席卷而來，恰逢國內(nèi)經(jīng)濟體制正進行著自上而下式的變革。20世紀70年代之前，由于全球經(jīng)濟邊界比較明顯，跨國公司尚未形成當今如此龐大的規(guī)模，企業(yè)外部經(jīng)濟環(huán)境相對來說比較穩(wěn)定，但隨著科技的進步，互聯(lián)網(wǎng)技術的發(fā)展不僅使得加速了經(jīng)濟一體化，同時帶給企業(yè)帶來了經(jīng)營環(huán)境的更多不確定性。2008年的爆發(fā)的金融危機便是其中一個表現(xiàn)形式。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，缺乏財務柔性以致資金鏈斷裂是導致危機中大多數(shù)企業(yè)衰落的原因。實施良好財務

2、柔性政策的企業(yè)不僅能夠安全地渡過危機，而且還要充分利用危機中的“洗牌”機會進行擴張。常見的比如兼并和收購破產(chǎn)公司將迅速提高他們在行業(yè)的整體實力和地位。2013年以來，我國步入經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，經(jīng)濟增速換檔及質(zhì)量型、差異化的市場競爭使得企業(yè)經(jīng)營環(huán)境日益復雜，企業(yè)想要保持充分的市場競爭力必須加大投資創(chuàng)新力度，而企業(yè)投資及創(chuàng)新對資金的需求巨大，顯然這在企業(yè)制定以及實施企業(yè)財務柔性政策方面提出了更高要求。
　　TCL集團有限公司是在深圳證券

3、交易所上市的全球智能產(chǎn)品制造和互聯(lián)網(wǎng)應用服務公司。經(jīng)過三十多年的發(fā)展，迅速發(fā)展成為中國電子信息產(chǎn)業(yè)的領導者。2014年，TCL集團將原有的“5+5”產(chǎn)業(yè)結(jié)構正式調(diào)整為新的“7+3+1”結(jié)構，希望能夠加速推進“智能+互聯(lián)網(wǎng)”轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略和建立“產(chǎn)品+服務”新商業(yè)模式，更有效地建設和展示不同業(yè)務板塊的價值，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應。TCL集團是典型的家電制造企業(yè)多元化發(fā)展的集團之一，該企業(yè)集團經(jīng)歷了艱難起步—高速發(fā)展一競爭力下降等過程，面對激烈的市場競

4、爭，受到多重壓力。這也是本文探討TCL集團財務柔性政策的主要背景。鑒于此，結(jié)合企業(yè)財務柔性政策的相關理論，以及TCL集團自身的經(jīng)營特點、行業(yè)特性、財務管理措施，對TCL集團財務柔性政策戰(zhàn)略動因、管理策略以及實施效果做出了較為深入的探討。本文介紹了TCL集團實施財務柔性政策所采取的一系列措施，通過對TCL集團的整體財務柔性政策的討論，包含案例的介紹、分析與總結(jié)，將理論與實踐結(jié)合，以期對我國企業(yè)的財務政策提出建議，同時可以為我國企業(yè)財務主體

5、有效應對財務環(huán)境和處理系統(tǒng)自身的不確定性進而提升企業(yè)財務資源的配置效率、有效應對全球化的后金融危機提供一種新的有效途徑和治理模式。
　　本文分為五個部分:第一部分為引言，介紹了論文的研究背景及意義，以及國內(nèi)外學者關于財務柔性以及財務柔性政策的相關文獻，并提出研究思路與方法。第二部分論述了財務柔性政策的含義，財務柔性政策的實施框架，財務柔性政策的經(jīng)濟后果，總結(jié)了財務柔性政策的理論基礎，為案例分析鋪平了道路。第三部分為案例介紹，描述了

6、TCL集團基本情況、公司治理結(jié)構，并簡要闡述了TCL集團的財務柔性政策概況以及其制度背景，為案例分析做背景鋪墊。第四部分是案例分析，首先對TCL集團實施財務柔性政策的戰(zhàn)略動因做出闡述，主要是從集團內(nèi)外部兩方面來分析TCL集團實施財務柔性政策的主要成因:滿足產(chǎn)品創(chuàng)新、應對集團戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、弱化產(chǎn)能過剩以及增強投資能力。然后描述TCL集團財務柔性政策的目標、影響因素以及實施方式，實施方式主要是采取具體的措施來儲備和釋放財務柔性，比如出售資產(chǎn)、利

7、用業(yè)務重組、提前贖回可轉(zhuǎn)債等，又或者是為了應對“云計算”挑戰(zhàn)和構筑綠色循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈。最后，定性分析和定量分析相結(jié)合，深入討論了TCL集團的財務靈活性水平和實施財務靈活性政策的效果。在定量分析部分，本文使用多個指標來衡量財務柔性水平?，F(xiàn)金水平=公司現(xiàn)金比率-行業(yè)平均現(xiàn)金比率;負債柔性=Max{0，行業(yè)平均負債比率-公司債務比率};組合財務柔性水平=現(xiàn)金柔性水平+債務柔性水平+權益柔性水平，由于難以衡量權益柔性水平，本文在計算組合財務柔性水平