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1、凈現(xiàn)值分析指標(biāo)是現(xiàn)代項(xiàng)目投資決策的一個(gè)重要研究?jī)?nèi)容,已廣泛應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)與管理領(lǐng)域。而折現(xiàn)率是決定凈現(xiàn)值的關(guān)鍵因素,直接影響著投資決策結(jié)果的可靠性和準(zhǔn)確性,如何使折現(xiàn)率更加符合投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)和財(cái)務(wù)管理的實(shí)際是一個(gè)值得深入研究的問題。本文在前人研究成果基礎(chǔ)上,提出用利率期限結(jié)構(gòu)模型來確定折現(xiàn)率,修正凈現(xiàn)值計(jì)算公式,進(jìn)而改進(jìn)盈虧平衡分析、實(shí)物期權(quán)分析中對(duì)凈現(xiàn)值公式的應(yīng)用,變靜態(tài)分析為動(dòng)態(tài)分析,并將以上研究成果應(yīng)用于項(xiàng)目投資決策。主要工作及創(chuàng)新之處
2、如下:
(1)針對(duì)凈現(xiàn)值中折現(xiàn)率一成不變的弊端,充分發(fā)揮利率期限結(jié)構(gòu)模型在擬合和估計(jì)利率變動(dòng)行為方面的優(yōu)勢(shì),修正凈現(xiàn)值中的折現(xiàn)率,彌補(bǔ)其靜態(tài)被動(dòng)性分析的缺陷,使其具備動(dòng)態(tài)性,更合理有效地反映項(xiàng)目現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)特性,更加符合現(xiàn)實(shí)情況,并設(shè)置不同情況下的算例對(duì)其進(jìn)行應(yīng)用驗(yàn)證。
(2)傳統(tǒng)盈虧平衡分析以盈利為零作為盈虧平衡點(diǎn),沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值,是一種靜態(tài)分析。動(dòng)態(tài)盈虧平衡分析以凈現(xiàn)值等于零的狀態(tài)作為盈虧平衡狀態(tài)
3、,將資金的時(shí)間價(jià)值考慮在內(nèi),但在應(yīng)用凈現(xiàn)值公式計(jì)算時(shí)仍采用固定折現(xiàn)率,本文通過運(yùn)用線性規(guī)劃利率期限結(jié)構(gòu)模型來確定動(dòng)態(tài)折現(xiàn)率,使動(dòng)態(tài)盈虧平衡分析的動(dòng)態(tài)性更具有實(shí)際意義,并結(jié)合適當(dāng)算例驗(yàn)證該方法的有效性。
(3)很多情況下實(shí)物期權(quán)分析都局限于B-S模型,由于實(shí)物期權(quán)分析在一定程度上是對(duì)NPV方法的擴(kuò)展,本文將利率期限結(jié)構(gòu)模型引入實(shí)物期權(quán),運(yùn)用遺傳算法優(yōu)化的SV模型修正傳統(tǒng)的基于B-S模型的實(shí)物期權(quán)定價(jià)公式,改進(jìn)實(shí)物期權(quán)分析中對(duì)
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