中國(guó)國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)模型研究.pdf

1、期限結(jié)構(gòu)是描述利率變化趨勢(shì)的重要工具。在不同種類(lèi)的利率中，一個(gè)國(guó)家的國(guó)債到期收益率被認(rèn)為是其他利率的基準(zhǔn)。國(guó)債違約風(fēng)險(xiǎn)很低，因此在不同領(lǐng)域被用作無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。
　　在中國(guó)，從交易量及參與者的角度看，銀行間市場(chǎng)地位極其重要，所以其中的數(shù)據(jù)更具有說(shuō)服力。
　　中國(guó)銀行間市場(chǎng)相比于其他成熟市場(chǎng)來(lái)說(shuō)還處于發(fā)展中。因此在期限結(jié)構(gòu)擬合方面，對(duì)于使用何種模型目前還沒(méi)有共識(shí)。
　　首先，我們介紹了不同種類(lèi)期限結(jié)構(gòu)擬合模型，從中分別選取尼

2、爾森-西格爾和樣條模型進(jìn)行擬合。我們選取1506天銀行間市場(chǎng)國(guó)債交易數(shù)據(jù)（從2006/3/1到2012/3/21），使用兩種模型同時(shí)進(jìn)行擬合。然后我們使用不同標(biāo)準(zhǔn)選擇較好的模型。最終結(jié)果顯示，樣條模型能更好的擬合期限結(jié)構(gòu)。
　　然后，我們從期限結(jié)構(gòu)中選取十年期利率時(shí)間序列，并對(duì)其趨勢(shì)結(jié)合當(dāng)年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行分析。
　　其次，根據(jù)之前的研究成果，我們使用主成分分析法對(duì)結(jié)果進(jìn)行分析，提取出能夠反應(yīng)期限結(jié)構(gòu)變化的三因子（水平因子、斜率