機(jī)構(gòu)持股與內(nèi)部控制對公司投資效率影響的研究

1、分 類 號 ：F230 密 級 ：______ 無學(xué)校代碼：10 414 學(xué) 號 ： 20 140 10 857?:2 窗 呷 忽 犬 學(xué)碩士研究生學(xué)位論文機(jī)構(gòu)持股與內(nèi)部控制對公司投資效 率影響的研究The impact of institutional shareholdings and internet control on the investment efficiency劉冰靈院 所 ：財 政 金 融 學(xué) 院 導(dǎo) 師 姓

2、名 ：朱清貞 學(xué)科專業(yè)：會計學(xué) 研究方向：會計理論與方法二〇一七年六月要摘經(jīng)濟(jì)發(fā)展是國家發(fā)展的核心要素， 在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)的背景下， 提高企業(yè)投資 效率是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的重要手段。在 M M 完美市場理論中，投資決策僅取決于 項目的盈利能力， 但是由于市場摩擦的存在， 企業(yè)的投資效率普遍偏離最佳水平，委托代理沖突和信息不對稱是影響投資效率的主要因素。 而隨著我國資本市場的 發(fā)展和政策的完善， 機(jī)構(gòu)投資者逐步發(fā)展成為一種有力的外部監(jiān)督力量，

3、 完善的 內(nèi)部控制也開始積極發(fā)揮內(nèi)部治理效應(yīng)， 兩者均能夠起到有效緩解上述兩類問題 的積極作用。 因此， 本文預(yù)期機(jī)構(gòu)持股與內(nèi)部控制均能對企業(yè)的投資行為產(chǎn)生影 響，提高企業(yè)的投資效率。本文以20 11-20 15年滬深兩市的A 股上市公司為研宄對象， 通過借鑒Richard son (20 0 6)的研宄，構(gòu)造兩個層次的回歸模型，實證檢驗機(jī)構(gòu)投資者、內(nèi)部控制 以及兩者的交互項對企業(yè)投資效率的影響。 結(jié)果表明： （ 1)在投資不足的情況下

4、，機(jī)構(gòu)持股和內(nèi)部控制均能顯著減弱企業(yè)的投資偏離行為， 但是兩者的交互項影響 不顯著，表明兩者均可提髙企業(yè)的投資效率，但是不存在疊加效應(yīng)；（ 2) 在投資 過度的情況下， 機(jī)構(gòu)持股與投資效率偏離程度顯著正相關(guān)，內(nèi)部控制與投資效率 偏離程度顯著負(fù)相關(guān)，交互項的結(jié)果顯著為負(fù)， 表明在內(nèi)部控制較好的企業(yè)， 機(jī) 構(gòu)持股與投資過度的正相關(guān)關(guān)系得到削弱。通過對機(jī)構(gòu)持股與內(nèi)部控制的研究， 本文進(jìn)一步豐富了企業(yè)投資效率研究的 文獻(xiàn)， 為我國發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者

5、提供依據(jù)和支持， 督促企業(yè)完善內(nèi)部控制制度建設(shè) 和執(zhí)行。結(jié)合實證結(jié)論，本文提出以下三方面的政策建議。首先，積極完善資本 市場制度基礎(chǔ)， 推動資本市場化， 減少政府干預(yù)行為， 為機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展提供適 宜的土壤。 其次， 繼續(xù)推進(jìn)機(jī)構(gòu)持股相關(guān)政策， 放寬對長期機(jī)構(gòu)投資者的準(zhǔn)入制 度， 鼓勵機(jī)構(gòu)投資者長期持股， 引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者向多元化、 長期化均衡穩(wěn)定發(fā)展。最后，不斷加深企業(yè)內(nèi)部控制建設(shè)，有效提髙內(nèi)部控制制度的完善和執(zhí)行。關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)持股；內(nèi)