機構(gòu)投資者持股對公司價值影響的實證研究.pdf

1、我國在2004年也提出,推進市場改革穩(wěn)定市場發(fā)展,并重點強調(diào)了通過引入機構(gòu)投資者來改善我國股市的投資結(jié)構(gòu),從依靠上市公司自身發(fā)展和政策調(diào)控到依靠市場力量為上市公司提供發(fā)展的原動力。隨著2005年我國A股市場股權(quán)分置改革的結(jié)束,大量非流通股的解禁,也為機構(gòu)投資者大量進入股市提供了條件。截至2008年,機構(gòu)投資者在我國股票市場的投資比重已占到流通市值的50％。其發(fā)展速度非常快,已經(jīng)成為我國證券市場的主要力量?；跈C構(gòu)投資者的快速發(fā)展,本文圍

2、繞機構(gòu)投資影響上市公司的公司價值這一問題展開研究,以股東積極主義行為特征為前提,通過委托代理理論、利益相關(guān)者理論、系統(tǒng)理論、權(quán)變理論為指導(dǎo),以規(guī)范研究和實證研究相結(jié)合的方法,對機構(gòu)投資者持股比和企業(yè)價值之間的相關(guān)性進行研究。本文的研究對于揭示機構(gòu)投資者與公司價值的關(guān)系,為企業(yè)經(jīng)營管理提出實踐指導(dǎo),都有很現(xiàn)實的作用。
　　通過對我國A股市場2006年到2010年五年的數(shù)據(jù)進行分析,我國機構(gòu)投資者整體上在選擇股票的時候,會選擇具有較高

3、公司價值的企業(yè)。其中最具代表性的機構(gòu)投資類型包括證券投資基金、社?；?、QFII,他們的對表示公司價值的各項指標均比較關(guān)注,他們也都秉承了價值投資理念,在投資上市公司的過程中都進行了價值選擇。而保險公司和券商沒有很好地貫徹價值投資。根據(jù)統(tǒng)計,企業(yè)年金、信托公司、財務(wù)公司在機構(gòu)投資者中所占的比例較小,在我國還未形成大規(guī)模的機構(gòu)投資者。在研究構(gòu)投資者持股比例變化中發(fā)現(xiàn),股票的市值、Tobin Q的變化量均與機構(gòu)持股比例的變化呈顯著的正相關(guān)關(guān)