機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司并購(gòu)的影響.pdf

1、在政府“超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”方針的指引之下國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展態(tài)勢(shì)如雨后春筍，在我國(guó)資本市場(chǎng)上扮演著越來(lái)越重要的角色。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)截至2014年底我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者持股數(shù)量占A股流通市場(chǎng)的49.2％。機(jī)構(gòu)投資持股比例的增加使得其參與上市公司治理的積極性也增強(qiáng)。本文從并購(gòu)重組的新視角探尋國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資積極參與上市公司治理的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。
　　文章基于2000-2014年期間4588起并購(gòu)事件的微觀數(shù)據(jù)，采用Tobit模型和Probi

2、t模型實(shí)證檢驗(yàn)了主并公司的機(jī)構(gòu)投資者持股比例，持股最多的基金管理公司持股比例對(duì)并購(gòu)交易價(jià)值的影響以及QFII持股比例對(duì)其發(fā)生跨國(guó)并購(gòu)概率的影響。實(shí)證結(jié)果顯示:(1)上市A股公司中機(jī)構(gòu)投資者的持股比例越高，其作為主并公司的并購(gòu)交易價(jià)值就越大;(2)上市A股公司中持股最多的基金管理公司持股比例越高，其作為主并公司的并購(gòu)交易價(jià)值就越小;(3)上市A股公司中QFII持股比例越高，其作為主并公司就有越大的可能性參與跨國(guó)并購(gòu)。該結(jié)論表明機(jī)構(gòu)投資者在