上市公司高層管理人員薪酬與企業(yè)績效實證研究——以制造業(yè)為例

1、人力資源詈國■—一蕾勘上簾公司離鏖管理人員薪鰳與企業(yè)績敦實證研究以制造業(yè)為例董曉張娜白向瑋隨莖譬鋈鑫麓鬣窖滕姜藁謄強(qiáng)●—≮企業(yè)的發(fā)展起著關(guān)鍵的作用。我國國有企業(yè)高層管理人員薪酬問題是所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離后企業(yè)發(fā)展的難題。本文以中國制造業(yè)上市公司為樣本重點研究企業(yè)績效與高層管理人員薪酬的相關(guān)性、高層管理人員的現(xiàn)有的薪酬制度對企業(yè)績效的影響研究利用上市公司的年報數(shù)據(jù)，對上市公司高管薪酬與公司業(yè)績進(jìn)行了實證分析。一、薪酬與公司業(yè)績的關(guān)系本文將在

2、模型中融入制造行業(yè)的虛擬變量通過上市公司高管人員的薪酬和公司業(yè)績的相關(guān)數(shù)據(jù)運(yùn)用統(tǒng)計軟件SPSSl60得出兩者之間的相關(guān)性參數(shù)來分析制造業(yè)的管理當(dāng)局薪酬與業(yè)績之間的關(guān)系?；谄髽I(yè)長期可持續(xù)發(fā)展的原故本文采用近兩年來的財務(wù)數(shù)據(jù)來說明業(yè)績的變化對高層管理當(dāng)局薪酬的影響二、樣本選取及變量設(shè)計1樣本數(shù)據(jù)選擇。本文選擇國有制造行業(yè)的上市公司為樣本目的是通過中國制造業(yè)上市公司高層管理人員的薪酬與代表企業(yè)績效的各種變量關(guān)系來說明我國上市某特定企業(yè)高層管

3、理人員激勵與企業(yè)績效之間的關(guān)系選取的樣本來自上交所A股的制造業(yè)上市公司以20082009年這兩年的年報數(shù)據(jù)為主要分析對象樣本滿足下列條件：(1)考慮到新上市公司業(yè)績?nèi)菀壮霈F(xiàn)非正常性波動，對新上市公司進(jìn)行了剔除：(2)剔除了業(yè)績過差的ST和Prr公司以及被注冊會計師出具過非標(biāo)準(zhǔn)保留意見、拒絕表示意見、否定意見等審計意見的上市公司；(3)2008年與2009年凈利潤均小于零的數(shù)據(jù)剔除；(4)將制造行業(yè)高管年薪2008年和2009年數(shù)據(jù)不充分

4、的予以剔除共得到樣本數(shù)296家。所有數(shù)據(jù)均來自銳思數(shù)據(jù)庫。2變量設(shè)計。(1)因變量。高層管理人員是指從事公司戰(zhàn)略性決策并直接對公司的生產(chǎn)、經(jīng)營活動和績效負(fù)責(zé)的人員。對上市公司管理崗位來說，高層管理人員具體包括董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務(wù)主管、董事會秘書，但不包括獨立董事。因為上市公司給予獨立董事的報酬或津貼基本是固定的與公司的實際經(jīng)營狀況無關(guān)。高層管理人員年度薪金報酬(PAYl：由于中國大部分上市公司披露的只有前■名高層管理人員的總薪

5、酬考慮到資料獲取的限制和管理者薪酬的町比性高層管理人員年度薪金報酬主要指董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務(wù)主管、董事會秘書中年度薪金最高的前三名的年度報酬總額。(2)自變量。本文選取了業(yè)績指標(biāo)每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)分別為X、X：、X，來考察公司盈利能力和發(fā)展能力。每股收益，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高說明投資帶來的收益越高：每股凈資產(chǎn)這一

6、指標(biāo)反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。本文擬選取這三個指標(biāo)代表公司的業(yè)績來進(jìn)行高管薪酬與企業(yè)績效的相關(guān)分析?；谝陨系睦碚摲治觯覀兲岢鲆韵录贈]：假設(shè)l：高管的薪酬與每股收益成正相關(guān)。假設(shè)2：高管的薪酬與每股凈資產(chǎn)成正相關(guān)。假設(shè)3：高管的薪酬與凈資產(chǎn)收益率成正相關(guān)。三、模型的構(gòu)建為了檢驗高層管理當(dāng)局薪酬與企業(yè)業(yè)績之間的相關(guān)性我們構(gòu)造出以下模型：PAY=BplX。B2X2p3)(3BⅨ48考慮到管理當(dāng)局薪酬分布可能的“

7、偏移”性質(zhì)本文對其取自然對數(shù)。此外，本文的研究中還加入了控制變量：公司規(guī)模(SIZE)。國內(nèi)外的研究大多都證實高層管理當(dāng)局的薪酬與公司的規(guī)模存在聯(lián)系。因此我們加入公司規(guī)模這一控制變量，以公司總資產(chǎn)的自然對數(shù)來計量。具體變量定義見表1。表1回歸變量定義，變量名稱變量定義因變量高管的薪酬(PAY)高管薪酬水平總額自然對數(shù)每股收益(X。)凈利潤與股份總額的比值自變量每股凈資產(chǎn)(X2)股東權(quán)益與總股數(shù)的比值凈資產(chǎn)收益率O(3)凈收入與所有者權(quán)益

8、比值控制變量公司規(guī)模()【4)總資產(chǎn)的自然對數(shù)四、變量描述性統(tǒng)計從表2中可以看出。凈資產(chǎn)收益率平均值為010企業(yè)運(yùn)營的狀況不同，也造成凈資產(chǎn)收益率最大與最小值之間較大的差距。每股凈資產(chǎn)的均值為364每股收益為038?？刂谱兞抗疽?guī)模用公司的總資產(chǎn)的自然對數(shù)來表示取得的均值219，樣本企業(yè)高管薪酬均值為llO萬，最大值為656萬最小的僅為5萬。說明上市的制造業(yè)公司根據(jù)主營業(yè)務(wù)和公司規(guī)模的不同高管的薪酬的比差也比較大。表2變量描述性統(tǒng)計結(jié)果

9、NMinimumMaximumMeanStdDeviation每股收益(元／股)592O00628O38056凈資產(chǎn)收益率(加權(quán))5920001O77O100095每股凈資產(chǎn)(元)5920392097364219公司規(guī)模59219026021911l前三名高管薪酬5925000065600001l0()0008689791564暖愈墨霸2叭年第6期萬方數(shù)據(jù)佛人b費=~串回圃酣睡跚跚酣嗣同黯時喃喃幽幽幽幽盼幽幽叩幽叫制錨咱自占百首省副畫雇

10、鍾融入鼠薪酬蝠禽.簸被寄宿證酬統(tǒng)以制造業(yè)為例董曉張娜白向琦H、立二J著經(jīng)濟(jì)全球化，公詞之間的競爭日報激烈，l吁，J:I高層管理人員作為企業(yè)的核心決策層，對....‘4ζw企業(yè)的發(fā)展起著關(guān)鍵的作用。我網(wǎng)同有企業(yè)高膠管理人M薪酬問題是所有儀初級笛權(quán)分離后企業(yè)發(fā)展的難題。本文以中閔制造業(yè)上市公司為樣水，鼓點研究企業(yè)績效與高層管理人員薪酬的相關(guān)性、高層管理人員的現(xiàn)有的薪酬制度對企業(yè)績效的影響，研究利用上市公司的年報數(shù)據(jù)，對上市公司商管薪酬號公司

11、業(yè)績進(jìn)行了實證分析?！?、薪酬句公司業(yè)績的關(guān)系本文將在模壤中融入制造行業(yè)的虛擬變量，通過上市公司商管人員的革開酬和公司業(yè)績的相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用統(tǒng)計軟件SPSS16札得出兩者之間的相關(guān)性參數(shù)來分析制造業(yè)的管理均局薪酬與業(yè)績之間的關(guān)系。J輩子企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展的原故，本文采用近兩年來的財務(wù)數(shù)據(jù)來說明(k績的變化對高層管理當(dāng)局薪酬的影響。二、樣本選取及變量設(shè)計1.樣本數(shù)據(jù)選擇。本文選擇國有制造行業(yè)的上市公司為樣本，目的是通過中間制造業(yè)上市公詞高層管

12、現(xiàn)人員的薪酬與代表企業(yè)績效的各種變量關(guān)系，來說明我國上市萊特定企業(yè)商照管理人員激勵與企業(yè)績效之間的關(guān)系。選取的樣本米自上交所A股的創(chuàng)造(k.市公司，以2∞8一2009年這兩年的年報數(shù)據(jù)為主要分析對象。樣本滿足下列條件:(1)考慮到新上市公司業(yè)績?nèi)菀壮霈F(xiàn)非正常件，波動，對新上市公司進(jìn)行了剔除(2)剔除了業(yè)績過去生的ST和凹‘公司以及被注冊會計師出具過非標(biāo)準(zhǔn)保留意見、拒絕表示意見、否定意見等審計意見的上市公司(3)2008年與2ω9年凈利潤

13、均小于笨的數(shù)據(jù)剔除(4)將制造行業(yè)尚管年新2008年和2ω9年數(shù)據(jù)不充分的予以剔除，共得到樣本數(shù)296家。所有數(shù)據(jù)均來自銳思數(shù)據(jù)庫。2.變f建設(shè)計。秘書中年度薪金最高的前芝名的年度報酬總額。(2)自變戴。本文選取了(k績指標(biāo)每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)分別為X，、Xz、凡來考察公司盈利能力和發(fā)展能力。每股收放，是綜合反映公司獲利能力的重要指棟凈資產(chǎn)收益率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高

14、，說明投資帶來的收益越高:每股凈資產(chǎn)這一指標(biāo)反映得股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值，通常每股凈資產(chǎn)越高越好。本文擬選取這三個指標(biāo)代表公司的(k績來進(jìn)行商管薪酬與企業(yè)績效的相關(guān)分析。基于以上的理論分析，我們提出以下假設(shè):假設(shè)1:高管的薪酬與每股收益成正相關(guān)。假設(shè)2.離管的薪酬與每股凈資產(chǎn)成踐相關(guān)。假設(shè)3.商管的薪酬與凈資產(chǎn)收益事成正相關(guān)。三、模型的構(gòu)建為了檢驗高層管理當(dāng)局薪酬與企業(yè)(k績之間的相關(guān)性，我們構(gòu)造出以下?，F(xiàn):PAY=防份，X1個2X汁防

15、必3防必付自考慮到管理當(dāng)局薪酬分布可能的“偏移“性質(zhì)，本文對其取自然對數(shù)。此外，本文的研究中還加入了控制變量:公司規(guī)模仿IZ助。網(wǎng)內(nèi)外的研究大多都證實高層管理當(dāng)局的薪酬與公司的規(guī)模存在聯(lián)系，因此，我們加入公司規(guī)模這一控制變量，以公司總資產(chǎn)的自然對數(shù)來計量。具體變最定義見表lα褒1回歸變量定義變蓋章名稱變簸定義數(shù)因變最商管的薪酬(PAY)商管薪酬水平總額自然對每股收益(X1)凈利潤與股份總額的比僚自變盤每股凈資產(chǎn)(X2)股東權(quán)益與總股數(shù)的

16、比值凈資產(chǎn)收益率(X3)凈收入與所有者權(quán)益比值控制變量公司規(guī)模(~)總資產(chǎn)的肉然對數(shù)(1)因變量。高層管理人員是指從事公司戰(zhàn)略性決策并直接對公詞的生產(chǎn)、經(jīng)背活動和績效負(fù)資的人員。對上市公司管理崗位來說，高層管理人員具體包插董事長、總統(tǒng)理、副四、變噩描述性統(tǒng)計總經(jīng)理、財務(wù)主管、直董事會秘書，但不包括獨立董事。因為上從農(nóng)2中時以看出，凈資產(chǎn)收益感平均值為0.10，食收市公司給予獨說慧寨的報酬成津貼緣斗正是闊定的.與公司的運(yùn)營的狀況不同，也造

17、成凈資產(chǎn)收益率最大與最小值之間較實際經(jīng)營狀況無關(guān)。大的~距。每股凈資產(chǎn)的均值為3.64.每股收益為0.380控制高層管理人員年度薪金報酬(PA曰:囪于中國大部分上變最公詞規(guī)模用公司的總資產(chǎn)的自然對數(shù)來表示，取得的均市公司披錫的只有前飛名高層管理人員的總薪酬，考慮到資值2.19，樣本企業(yè)商管薪酬均值為110萬.最大值為656萬，料獲取的限制和管理者薪酬的口I比性高層管理人員年度薪最小的僅為5萬，說明上市的制造業(yè)公司根據(jù)主營業(yè)務(wù)和公金報酬主

18、要指董事長、總經(jīng)理、副總統(tǒng)觀、財務(wù)主管、蠢事會前規(guī)模的不間商臂的薪酬的比去是也比較大。表2變量描述性統(tǒng)計結(jié)祟NMinimumMaximumMeanStd.Deviation每股收益(元股)5920.006.280.380.56凈資產(chǎn)收後惑(加權(quán))592O.∞l0.770.100.095每股凈資產(chǎn)(元)5920.3920.973.642.19E規(guī)模5921.902.602.191.11~商管薪酬5925()()(沁65600ω11ω000

19、868979.15641EEIZ雪.2011年第6期五、相關(guān)分析為考察各自變量之間的相關(guān)性對各個變量進(jìn)行相關(guān)分析，建立變量間的相關(guān)系數(shù)矩陣(見表3)。根據(jù)表3，白變量之間最大的相關(guān)系數(shù)存在于高管薪酬與公司規(guī)模之間相關(guān)人力資源國暑系數(shù)為0347。根據(jù)Hossain等的研究表明，解釋變量之間的系數(shù)只要沒有超過08或09就不會對多元回歸分析產(chǎn)生嚴(yán)重影響。表3變量間的相關(guān)系數(shù)矩陣高管薪酬基本每股收益凈資產(chǎn)收益率每股凈資產(chǎn)公司規(guī)模Pearsonl

20、033703250221女0347掌，I高管薪酬P(guān)值O000O000Oo()o0000Pearson0337l0696O706木，‘0274秈‘基本每股收益P值0000O00000000000Peal80n03250696l0210奉幸O124豐卓凈資產(chǎn)收益率P值OOoo0Ooo00000003Pearson022l木木07060210“l(fā)03914每股凈資產(chǎn)P值0000O0000000O000Pearson034702740124“0

21、‘39l女l公司規(guī)模P值0000000000030Ooo六、回歸結(jié)果用每股收益、凈資產(chǎn)收益率、每股凈資產(chǎn)代表業(yè)績對薪酬進(jìn)行回歸得出的結(jié)果如下(表4)：表4回歸分析結(jié)果ModelBStdErrortSig(Constan0917l0558164290Ooo每股收益(元／股)O20l01ll1815O0701凈資產(chǎn)收益率(加權(quán))1459O47230890002每股凈資產(chǎn)(元)0015002206890491公司規(guī)模O197002674690

22、000用每股收益代表業(yè)績經(jīng)分析得出薪酬總額和每股收益的相關(guān)系數(shù)為0201。P值為007僅(僅=O05)。則說明每股收益與高管的薪酬相關(guān)性不顯著，模型未通過顯著性檢驗。因此我們可以認(rèn)為高管薪酬與以每股收益代表的業(yè)績不存在顯著正相關(guān)關(guān)系所以假設(shè)一不成立。用凈資產(chǎn)收益率代表業(yè)績，經(jīng)分析得出薪酬總額和凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)為1459，P值為002o￡(ot=O051，則兌明每股凈資產(chǎn)與高管的薪酬相關(guān)件不顯著模型朱通過顯著性檢驗。因此我們町以認(rèn)為

23、高管薪酬與以每股凈資產(chǎn)為代表的業(yè)績不存在濕菩負(fù)相關(guān)關(guān)系。所以假設(shè)三不成立。綜上分析我國制造業(yè)的上市公司高管薪酬與業(yè)績指標(biāo)每股收益、每股凈資產(chǎn)不存在顯著正相關(guān)性與凈資產(chǎn)收益率存在相關(guān)性說明現(xiàn)有的高管薪酬體制雖然和業(yè)績展現(xiàn)一定的相關(guān)性但相天性較弱，在高管薪酬體制構(gòu)架方面我們還有許多的T作要做。七、結(jié)論通過對上交所的中國制造業(yè)上市公司高管人員的薪酬與公司業(yè)績之|’H1的相關(guān)性進(jìn)行實證分析得出我國上市公司高管人員的薪酬與公司業(yè)績之間沒有存在顯著

24、相關(guān)性說明目前高管人員的薪酬制度沒能起到很好的激勵作用。從中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和員工平均工資水平角度來看中國公司高管薪酬水平已經(jīng)不低但就目前上市公司高管薪酬而言現(xiàn)金薪酬差距不小股權(quán)激勵措施很少。在調(diào)查的這296家公司中大部分的公司沒有真正施行股權(quán)激勵措施激勵高管層。在公司治理方面高管薪酬設(shè)計主要是一個激勵方面的問題。年薪制比較完整客觀地反映了企業(yè)家的工作績效，然而，年薪制只考慮了企業(yè)的年度收益不包含長期報酬。薪酬激勵力度與高管行為呈直接的

25、相關(guān)關(guān)系薪酬激勵適當(dāng)則高管行為就自然會與企業(yè)的目標(biāo)相一致。企業(yè)應(yīng)將固定收入與風(fēng)險收入有機(jī)地結(jié)合來確定高管的薪酬即采用年薪制度與股票期權(quán)制結(jié)合的方式使企業(yè)家年薪中利潤分事報酬的全部或部分轉(zhuǎn)化為股票期權(quán)的形式以達(dá)到長期激勵的功效。股票期權(quán)激勵將“報酬激勵”與“所有權(quán)激勵”巧妙地結(jié)合在一起一方面對企業(yè)家而青使得企業(yè)家擁有部分所有權(quán)使得企業(yè)家的長期行為和利益與企業(yè)所有者利益休戚相關(guān)，不但關(guān)心企業(yè)的現(xiàn)在，更關(guān)心企業(yè)的未來：另一方面對企業(yè)而言不但企

26、業(yè)形成開放式股權(quán)結(jié)構(gòu)，而且企業(yè)家的股票期權(quán)可以減輕企業(yè)支付現(xiàn)金報酬的負(fù)擔(dān)節(jié)省大量營運(yùn)資金，使企業(yè)在不支付資金情況下實現(xiàn)對企業(yè)家的激勵。企業(yè)經(jīng)理人的報酬結(jié)構(gòu)較以往有了較大變化以股票期權(quán)為主體的報酬制度已經(jīng)取代了單一現(xiàn)金固定年薪制由于精力和水平所限使得本文存在許多局限性。但這將成為進(jìn)一步學(xué)習(xí)的動力希望在以后的研究中得到改進(jìn)和提高。參考文獻(xiàn)：『1l周佰成，王北星中國上市公司治理、績效與高管薪酬相關(guān)性研究Ⅱ1數(shù)理統(tǒng)計與管理，2007，(7)f2

27、1方陽春上市高新企業(yè)公司高管薪酬及其效應(yīng)的實證研究『11科研管理2007，m『31徐向藝上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會結(jié)構(gòu)對CEO薪酬的影響m東岳論叢，2006，(9)f4l張娜，趙永樂公司經(jīng)營者人力資本價值的確定及實現(xiàn)m財會月刊2007，∽f51張樊薪酬設(shè)計案例研究『T1生產(chǎn)力研究，2007，f7)(作者單位：石家莊經(jīng)濟(jì)學(xué)院)●重氧蔓圈加11年第6期65萬方數(shù)據(jù)麟韜賺回費島附五、相關(guān)分析系數(shù)為0.3470根據(jù)Hossain等的研究表明，解釋

28、變景之間的為考察各自變最之間的相關(guān)性.對各個變量進(jìn)行相關(guān)分系數(shù)只要沒有趟過0.8或0.9，就不會對多元回歸分析產(chǎn)生析，建立變鍾l冽的相關(guān)系數(shù)飯陣(見提3)。根據(jù)表3，自變最嚴(yán)重影響。之間簸大的栩關(guān)系數(shù)存在于商管薪酬與公司規(guī)模之間，相關(guān)褒3變量闊的相關(guān)系數(shù)矩陣商管薪酬基本每股收益凈資產(chǎn)收益率每股凈資產(chǎn)公司規(guī)模高管薪酬P(guān)ear哩。n0.3370.3250.2210.347P值O.α頁。O.創(chuàng))()O.鎖頁。O.鎖閉基本每股收益Pear回on

29、0.3370.696市0.7060.274p值0.0∞O.創(chuàng))()O.ω。O.∞。凈資產(chǎn)收益率Pearson0.3250.6960.200.124p值O.以泊O.創(chuàng))0O.創(chuàng)泊O.∞3每股凈資產(chǎn)Pearson0.2210.7060.210003.90ω1p傻O.仰。0.0∞O.ω。公司規(guī)模Pearson0.3470.2740.1240.391p值0.0∞O.創(chuàng)沁O.仰3O.α)()六、回歸結(jié)果用每股收福、凈資產(chǎn)收益率、每股凈資產(chǎn)代表業(yè)績

30、對薪酬進(jìn)行回歸得出的結(jié)果如下(我4):袋4閣歸分析結(jié)果ModelBStd.ErrtSig.(Constant)9.1710.55816.4290.0∞每股收益(元股)0.2010.1111.8150.0701月產(chǎn)收樹H權(quán)1.4590.4723.0890.002股凈資產(chǎn)(兀)同0.0150.0220.6890.491公司規(guī)模0.1970.0267.469O.()(陽用每股收益代表業(yè)績，經(jīng)分析得出，薪酬總額和每股收益的相關(guān)系數(shù)為0.201，

31、P值為0.07α(α=0.05)，則說明每股收益與商管的薪酬相關(guān)做不顯辛苦，模型米通過革掛著性檢驗。因此，我們時以認(rèn)為商管薪酬與以每股收益代表的~績不存在顯著正相關(guān)關(guān)系。所以假設(shè)一不成立。用凈資產(chǎn)收益率代表業(yè)績，經(jīng)分析得出，薪酬總額和凈資產(chǎn)收益涼的相關(guān)系數(shù)為1.459，P值為0.02α(α=0.05)，則說明每股凈資產(chǎn)與商管的革開酬栩關(guān)件不lW.辛辛，模在u王通過顯著性檢驗。因此，殘們l可以認(rèn)為商管薪酬與以每股凈資產(chǎn)為代表的~績不存在恨

32、普負(fù)相關(guān)關(guān)系。所以假設(shè)丑不成立。綜上分析.我兇制選業(yè)的上市公司商管薪酬與~績指標(biāo)每股收益、每股凈資產(chǎn)不存在顯著正相關(guān)性司凈資產(chǎn)收益率在在相關(guān)性。說明現(xiàn)有的商管薪酬體制雖然和業(yè)績展現(xiàn)一定的相關(guān)性J肉相關(guān)性較弱，在商管薪酬體制構(gòu)架方面我們還有許多的℃作要做。七、結(jié)論通過對上交所的中同制造收上市公司商管人員的薪酬與公司~績之間的相關(guān)性進(jìn)行實證分析，得出我閣上市公司商管人員的薪酬與公司業(yè)績之間沒有存在跟著相關(guān)性，說明目前商管人員的薪酬制度沒能起

33、到很好的激勵作用。從小國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和員工平均i資水平角度來看，中國公司商管薪酬水平日繞不低，但就陰前上市公詞商管薪酬的i苔，現(xiàn)金薪酬丟在距~小，股權(quán)激勵措施很少。在調(diào)查的這296家公司中，大部分的公司沒有真正施行股權(quán)激勵措施激勵商管層。在公司治理方劇，商管薪酬設(shè)計1:要是一個激勵方麗的問題。年薪制比較究蔡客觀地反映了企業(yè)家的工作績效，然而，年薪制只考慮了企業(yè)的年度收益，不包含僅期報酬。薪酬激勵力度與商管行為呈直接的相關(guān)關(guān)系，薪酬激勵

34、i孟鳴，則商管行為就白然會與企業(yè)的目標(biāo)相一致。企~院將閣~收入與風(fēng)險收入有機(jī)地結(jié)合來確定高智的薪酬，即采用年薪制度與股察期權(quán)制結(jié)合的方式使企業(yè)家年薪中利潤分字報酬的全部或部分轉(zhuǎn)化為股蟆期權(quán)的形式，以達(dá)到長期激勵的功效。股票期權(quán)激勵將“報酬激勵“與“所有權(quán)激勵“巧妙地結(jié)合在一起，一方面對企業(yè)家而育，使得企業(yè)家擁有部分所有權(quán)，使得企業(yè)家的長期行為和利益與企業(yè)所有者利益休戚相關(guān)，不但關(guān)心企業(yè)的現(xiàn)在，貿(mào)關(guān)心企業(yè)的未來另一方面對企業(yè)而言，不但企業(yè)

35、形成開放式股權(quán)結(jié)構(gòu)，而且企業(yè)家的股票期權(quán)可以減輕企業(yè)支付現(xiàn)金報酬的負(fù)擔(dān)，節(jié)省大最背運(yùn)資金，使企業(yè)在不支付資金情況下實現(xiàn)對企業(yè)家的激勵。企業(yè)經(jīng)理人的報酬結(jié)構(gòu)較以往有了較大變化，以股票期儀為主體的報酬制度已經(jīng)取代丁單一現(xiàn)金閣定年薪制。由于精力和水平所限，使得本文存在許多局限性，倒這將成為進(jìn)一步學(xué)習(xí)的動力，希望在以后的研究中得到改進(jìn)和提高。參考文獻(xiàn):川周何成..I.tl:.妥.中閣上市公司治貌、績效與高管薪酬相關(guān)性研究0].數(shù)理統(tǒng)計與管理，2