上市公司信息披露質(zhì)量與股權(quán)融資成本.pdf

1、對于上市公司與監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，信息披露質(zhì)量對上市公司股權(quán)融資成本影響的研究有著非常深刻的意義。目前理論界普遍認(rèn)為，上市公司信息披露質(zhì)量的提高能夠通過減少管理者與投資者之間及不同投資者之間的信息不對稱來降低投資者預(yù)期風(fēng)險及提高股票的流動性，從而降低股權(quán)融資成本。而眾多學(xué)者通過實證研究也證實了這一結(jié)論。然而，以上的研究大多是以西方國家的經(jīng)濟(jì)環(huán)境為背景，其證券市場發(fā)展比較完善，而我國證券市場起步較晚，與西方發(fā)達(dá)國家相比，還存在著一定差距。因此，

2、我們需要考慮，在我國現(xiàn)階段證券市場環(huán)境下，上市公司信息披露質(zhì)量的提高是否也有助于降低公司的股權(quán)融資成本，能在多大程度上降低？另外，不同年度的信息披露的質(zhì)量又會對股權(quán)融資成本產(chǎn)生怎樣的影響呢？正是基于這樣的考慮，本文對上市公司信息披露質(zhì)量與股權(quán)融資成本之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。
　　 本文采用了規(guī)范研究與實證研究相結(jié)合的研究方法。在實證研究過程中，本文以深圳證券交易市場A股上市公司為樣本，采用了深圳證券交易所發(fā)布的上市公司“信息披露考

3、核結(jié)果”作為衡量信息披露質(zhì)量的指標(biāo)，同時，根據(jù)GLS模型計算公司的股權(quán)融資成本，并運用多元線性回歸來檢驗我國上市公司信息披露質(zhì)量與股權(quán)融資成本之間的關(guān)系。
　　 研究發(fā)現(xiàn)在控制系數(shù)、公司規(guī)模、財務(wù)杠桿、賬面市值比以及公司成長性等因素的條件下，上市公司不同年度的信息披露質(zhì)量與股權(quán)融資成本之間都存在著負(fù)相關(guān)的關(guān)系，但是，距離考察年份越遠(yuǎn)的信息披露質(zhì)量對當(dāng)年股權(quán)融資成本的影響越不顯著，從而證實了本文所提出的兩個假設(shè)。
　　 通