廣義事件窗中上市公司風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)研究.pdf

1、廣義事件窗中的上市公司風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)問(wèn)題一直是資本市場(chǎng)中最受關(guān)注的核心問(wèn)題?？茖W(xué)合理地分析廣義事件窗中的上市公司股票對(duì)數(shù)收益水平和風(fēng)險(xiǎn)水平,為投資者對(duì)上市公司進(jìn)行適當(dāng)?shù)耐顿Y選擇提供了參考。目前對(duì)上市公司風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)的評(píng)價(jià)通常是用一些常規(guī)方法進(jìn)行評(píng)價(jià),并且通常是在有效市場(chǎng)的假設(shè)下進(jìn)行的,所以當(dāng)金融事件或突發(fā)事件發(fā)生時(shí),難以刻畫(huà)和描述金融事件發(fā)生前后某一段時(shí)間區(qū)域中的上市公司風(fēng)險(xiǎn)水平與收益水平,因而不能客觀而全面的反映在廣義事件窗中的上市公司

2、的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)問(wèn)題。針對(duì)這些不足,本文試圖提出一種新的理論思想,來(lái)對(duì)廣義事件窗中的上市公司的風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行評(píng)價(jià)。
　　此外,資產(chǎn)定價(jià)是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心問(wèn)題。國(guó)外的資產(chǎn)定價(jià)理論和實(shí)證發(fā)展都比較完善,己經(jīng)形成體系。本文的目的是在借鑒國(guó)外理論體系的基礎(chǔ)上,試圖對(duì)資產(chǎn)定價(jià)理論體系中的資產(chǎn)定價(jià)模型進(jìn)行總結(jié),并采用中國(guó)國(guó)內(nèi)的股票數(shù)據(jù)對(duì)股票市場(chǎng)進(jìn)行檢驗(yàn)得出實(shí)證結(jié)果,進(jìn)而加深對(duì)資產(chǎn)定價(jià)理論的認(rèn)識(shí),使其應(yīng)用于中國(guó)股票市場(chǎng)。
　　本文是在廣義事

3、件窗中選取兩個(gè)具有代表性上市公司作為樣本,一個(gè)是鞍鋼股份有限公司,另一個(gè)是中國(guó)石化股份有限公司。文章的主要內(nèi)容分為四部分,第一部分介紹了課題的研究背景和國(guó)內(nèi)外現(xiàn)狀;第二部分闡述了本文所需要用到的一些金融時(shí)間序列分析的各種模型,尤其是GARCH類(lèi)模型,為本文的分析做好鋪墊;第三部分對(duì)鞍鋼股份公司在整體上市前后和中國(guó)石化在股權(quán)分置改革前后的股票對(duì)數(shù)收益率序列建立了合適的GARCH模型,將他們的風(fēng)險(xiǎn)水平的變化情況作了比較研究并得到兩個(gè)結(jié)果:鞍

4、鋼股份公司風(fēng)險(xiǎn)水平和收益水平都有所提高,但收益水平提高的幅度較大,這說(shuō)明鞍鋼股份公司實(shí)行整體上市改革后其股票的風(fēng)險(xiǎn)與收益變化合乎股市的一般規(guī)律;中國(guó)石化公司風(fēng)險(xiǎn)水平和收益水平都有所降低,但風(fēng)險(xiǎn)水平降低的幅度大一些,這說(shuō)明中國(guó)石化完成股改的時(shí)間較短,股改還不成熟,有待進(jìn)一步完善;第四部分利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型對(duì)我國(guó)上海股票市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果表明,上海股市仍然是一個(gè)不成熟的股市且上海股市的投資風(fēng)險(xiǎn)—收益關(guān)系不是很符合CAPM模型的結(jié)論