過度自信心理研究及中國股市過度反應(yīng)檢驗(yàn).pdf

1、隨著金融證券市場的不斷發(fā)展，傳統(tǒng)金融理論和金融證券市場的現(xiàn)實(shí)不斷發(fā)生著沖突，在證券市場上出現(xiàn)了傳統(tǒng)金融理論所無法解釋的各種“異?，F(xiàn)象”。而行為金融理論將認(rèn)知心理學(xué)研究結(jié)果與傳統(tǒng)金融理論融合在一起，重新審視了市場價格行為，并解釋了證券市場上的這些“異?，F(xiàn)象”。本文的研究涉及行為金融理論中最受學(xué)者關(guān)注，最熱門的兩個問題。一個是投資者過度自信心理偏差及與其密切相關(guān)的自我歸因偏差心理。過度自信是投資者中普遍存在而最典型的心理偏差。本文在DHS模

2、型的基礎(chǔ)上，通過引入過度自信系數(shù)和自我歸因偏差系數(shù)來研究投資者過度自信心理和自我歸因偏差心理如何影響證券投資期望收益和風(fēng)險。研究結(jié)果表明，投資者的過度自信水平越高，其證券投資期望收益越高，所承擔(dān)的風(fēng)險更大。在投資者信心依賴于結(jié)果的情況下，自我歸因偏差心理會加強(qiáng)投資者的過度自信，從而影響投資者證券投資期望收益和風(fēng)險。此結(jié)果與之前的很多相關(guān)投資者過度自信問題的實(shí)證研究結(jié)果一致，從理論的角度進(jìn)一步證實(shí)了實(shí)證研究結(jié)果的正確性。本文研究的另外一個

3、問題是由投資者過度自信引起的股票市場的過度反應(yīng)現(xiàn)象。利用中國A股股票市場所有股票的月交易數(shù)據(jù)，通過實(shí)證檢驗(yàn)的方法研究中國股票市場是否存在過度反應(yīng)現(xiàn)象。因?yàn)橹袊善笔袌龅奶厥馇闆r，首先對中國所有A股股票進(jìn)行了檢驗(yàn)，然后分別對上海和深圳兩個市場進(jìn)行了檢驗(yàn)以考察國內(nèi)的兩個市場之間的區(qū)別。實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明，除了個別月份，深圳股票市場和所有A股市場在短期和中長期內(nèi)存在過度反應(yīng)，而上海股票市場在整個短期和長期內(nèi)都存在過度反應(yīng)現(xiàn)象。 本文的大

4、致結(jié)構(gòu)如下： 第一章為緒論部分，闡述了投資者過度自信心理偏差和證券市場過度反應(yīng)檢驗(yàn)的相關(guān)研究在國內(nèi)外發(fā)展現(xiàn)狀，并說明了本研究課題的目的、意義及主要研究內(nèi)容。 第二章為文獻(xiàn)整理部分。主要是對投資者過度自信心理偏差和證券市場過度反應(yīng)相關(guān)研究文獻(xiàn)的整理和綜述。 第三章為有關(guān)過度自信心理對證券市場的影響的理論研究部分。在DHS模型的基礎(chǔ)上，研究了投資者過度自信心理對證券市場預(yù)期收益和風(fēng)險的影響。研究結(jié)果從理論的角度證實(shí)了