過度自信的風(fēng)險(xiǎn)度量.pdf

1、行為金融學(xué)是以金融市場中投資人的真實(shí)行為為基礎(chǔ)，研究人們在面對不確定性時(shí)如何進(jìn)行資產(chǎn)配置的科學(xué).它將心理學(xué)納入金融學(xué)的框架，重點(diǎn)研究人類行為對投資決策和資產(chǎn)價(jià)格的影響.它是在對經(jīng)典金融理論一資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)和有效市場假說(EMH)的質(zhì)疑和挑戰(zhàn)中發(fā)展起來的，其核心內(nèi)容是有限套利理論和非理性行為模式，較好地解釋了許多金融市場中的異常現(xiàn)象，并發(fā)展出展望理論和行為資產(chǎn)定價(jià)等內(nèi)容. 在眾多的非理性行為模式中，過度自信是典型而普

2、遍存在的認(rèn)知偏差.人們往往過于相信自己的判斷能力，高估自己成功的機(jī)會，把成功歸功于自己的能力，而把失敗歸因于各種外部條件，這將導(dǎo)致投資者高估信息的準(zhǔn)確性并降低他們分析信息的能力，以致于錯(cuò)誤地判斷他們所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的水平. 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格(value at risk,VaR)，是用-個(gè)數(shù)據(jù)來總結(jié)評估金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要工具.-般來說，它是指在正常的市場條件下和在一定的置信水平下，某一項(xiàng)資產(chǎn)在未來特定的一段時(shí)間內(nèi)最大的可能損失.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是

3、為了讓風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者參與一項(xiàng)公平賭博，必須給與投資者的合適的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，它是度量決策者風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度的指標(biāo).本文就分別利用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)建立了基于過度自信心理的風(fēng)險(xiǎn)度量模型，對投資者過度自信的程度以及其對投資決策的影響作出直接的估計(jì)，這些又都是與金融市場中的現(xiàn)象相吻合的.第一章為緒論，介紹了行為金融學(xué)產(chǎn)生的背景和核心理論，以及行為金融學(xué)的發(fā)展現(xiàn)狀和國內(nèi)外學(xué)者在此領(lǐng)域里研究的相關(guān)成果.第二章具體介紹了過度自信心理的來源和這種心理對投資者