關于中國股市過度反應和反應不足現象的實證研究.pdf

1、指導小組成員名單牛曉健副教授羅忠洲副教授周光友副教授摘要傳統金融學理論認為市場是有效的，在一個有效的金融市場中，證券的價格反應了全部的信息。但是，Fama所提出的有效市場存在其固有的內在缺陷，并且現在金融市場中又發(fā)現了諸多違背有效市場假說的異象。這使得EMH受到眾多學者的質疑。行為金融學理論就是在對傳統金融學理論進行反思，以及對金融市場異象的解釋中發(fā)展起來的。DeBondt和Thaler是行為金融學研究的先驅，他們所提出的反應過度和反應

2、不足的概念，引起了學術界的研究熱潮。國外有關反應過度的研究己經基本達成了共識，多數學者認為，市場確實存在反應過度的現象。然后，國內在這一領域的研究不僅落后于國外，而且研究的結論也存在差異。本文運用DeBondt和Thaler的研究方法，選取我國上海和深圳兩大證券市場的股票交易數據，通過構建輸家組合和贏家組合進行分析。研究的結果表明，在我國金融市場，反應過度和反應不足的特征存在于不同的時期，并且反應過度和反應不足的轉變與市場指數的波動存在