基于經(jīng)理管理防御視角的公司多元化投資研究.pdf

1、自上個(gè)世紀(jì)90年代起,我國(guó)企業(yè)逐漸掀起了投資多元化的熱潮,不少企業(yè)通過(guò)內(nèi)部發(fā)展、外部并購(gòu)等方式逐步發(fā)展為跨越不同行業(yè)領(lǐng)域、下轄多個(gè)分、子公司的大型企業(yè)集團(tuán)。公司為什么進(jìn)行多元化投資是眾多研究者關(guān)心的重要問(wèn)題。國(guó)內(nèi)外眾多研究者從不同的角度對(duì)公司多元化投資動(dòng)因進(jìn)行了分析,其中經(jīng)理管理防御因素受到關(guān)注,成為該領(lǐng)域研究的新趨向。所謂經(jīng)理管理防御,是指經(jīng)理人在公司內(nèi)、外控制機(jī)制下維護(hù)自身職位并追求自身效用最大化的行為。經(jīng)理管理防御行為的存在,對(duì)公

2、司投資行為進(jìn)而對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生了深刻的影響,對(duì)于解釋“多元化折扣”現(xiàn)象提供了新的分析視角。
　　本文以我國(guó)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)下的公司治理為背景,充分考慮公司經(jīng)理維護(hù)私人利益的動(dòng)機(jī),從經(jīng)理管理防御這一角度對(duì)公司的多元化投資行為進(jìn)行了研究。理論分析表明,公司經(jīng)理人追求職位穩(wěn)定、維護(hù)私人利益的防御動(dòng)機(jī)越強(qiáng)烈,公司越有可能出現(xiàn)多元化投資。實(shí)證結(jié)果顯示,代表經(jīng)理私人利益的經(jīng)理人報(bào)酬越高,經(jīng)理的管理防御動(dòng)機(jī)越強(qiáng)烈,公司多元化投資的水平越高。文章最后,在前