中國(guó)住房抵押貸款支持證券(MBS)定價(jià)實(shí)證研究.pdf

1、住房抵押貸款支持證券(簡(jiǎn)稱(chēng)MBS)起源于上世紀(jì)六七十年代,在國(guó)際金融界影響頗廣,堪稱(chēng)最為重要的金融創(chuàng)新產(chǎn)品之一。2005年底,我國(guó)推出了個(gè)人MBS領(lǐng)域的首個(gè)項(xiàng)目—“建元2005-1”MBS。雖然在國(guó)外,MBS定價(jià)已有相對(duì)成熟的理論,但是我國(guó)的MBS在抵押貸款的利率特點(diǎn)等方面與國(guó)外有著較大不同,這使得完全照搬國(guó)外理論變得不可行。此外,國(guó)內(nèi)對(duì)于MBS的系統(tǒng)研究還不是很多,對(duì)提前償付模型的針對(duì)性研究更是顯得相對(duì)缺乏。因此,很有必要對(duì)MBS定價(jià)

2、進(jìn)行“中國(guó)化”式深入研究。
　　本文首先對(duì)MBS進(jìn)行了概況介紹,然后,以“建元2005-1”MBS為例,通過(guò)受托機(jī)構(gòu)報(bào)告、發(fā)行說(shuō)明書(shū)等對(duì)其基礎(chǔ)數(shù)據(jù)指標(biāo)進(jìn)行了計(jì)算統(tǒng)計(jì),接著,本文重點(diǎn)就MBS的提前償付模型展開(kāi)研究分析,并甄選定價(jià)模型及利率期限結(jié)構(gòu)模型,從而實(shí)現(xiàn)對(duì)“建元2005-1”MBS產(chǎn)品的定價(jià)。
　　在基礎(chǔ)數(shù)據(jù)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)計(jì)算中,本文主要以從2006年1月到2013年8月(共計(jì)92期)的“建元2005-1”受托機(jī)構(gòu)報(bào)告為數(shù)據(jù)來(lái)

3、源,分級(jí)整理了各期償付情況,并重點(diǎn)就實(shí)際提前還款率、分級(jí)票面利率、基準(zhǔn)利率等指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、計(jì)算與處理。然后,在提前償付模型的研究中,本文采用分類(lèi)效果檢驗(yàn)比對(duì)的方法,探究了影響提前償付行為、提前償付速度等的因素。結(jié)合“建元2005-1”MBS實(shí)際情況選取比例風(fēng)險(xiǎn)模型、美國(guó)儲(chǔ)蓄局償還模型等進(jìn)行實(shí)際模擬效果檢驗(yàn),并運(yùn)用改進(jìn)后Davis模型對(duì)提前還款率進(jìn)行模擬與預(yù)測(cè)。最后,選用期權(quán)調(diào)整利差法、CIR利率期限結(jié)構(gòu)模型,運(yùn)用蒙特卡洛模擬實(shí)現(xiàn)MBS的