住房抵押貸款證券化（MBS）研究：國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與中國(guó)實(shí)踐.pdf

1、住房抵押貸款證券化（MBS）是金融學(xué)領(lǐng)域近四十年來(lái)最重要的創(chuàng)新，對(duì)它的研究一直是金融學(xué)領(lǐng)域的熱點(diǎn)問(wèn)題。本文旨在通過(guò)對(duì)各發(fā)達(dá)MBS市場(chǎng)的研究比較，結(jié)合我國(guó)當(dāng)前MBS的實(shí)際情況，來(lái)探討如何借鑒國(guó)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)在我國(guó)更好地推行住房抵押貸款證券化。我國(guó)的MBS起步于2005年，雖然發(fā)展迅速，目前我國(guó)的MBS實(shí)施過(guò)程中面臨不少困難與障礙，這些困難和障礙既有市場(chǎng)基礎(chǔ)方面的原因，又有制度環(huán)境方面的原因；既有抵押貸款一級(jí)市場(chǎng)的原因，又有二級(jí)市場(chǎng)的原因。筆

2、者得出以下研究結(jié)論。 一、我國(guó)的MBS一級(jí)市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)借鑒香港特區(qū)的經(jīng)驗(yàn)；MBS二級(jí)市場(chǎng)和制度體系建設(shè)可借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)；而在證券化法律的制定上可參考日本的做法。在學(xué)習(xí)借鑒這些國(guó)家（地區(qū)）經(jīng)驗(yàn)的時(shí)候，不能機(jī)械照搬，必須結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，循序漸進(jìn)，探索出符合我國(guó)國(guó)情的MBS發(fā)展模式。 二、我國(guó)居民收入水平的變化對(duì)住房抵押貸款提前償付的影響不顯著，但房?jī)r(jià)變化率與住房抵押貸款利率的變化對(duì)提前償付率均有顯著影響。因此，在評(píng)估我國(guó)的個(gè)

3、人住房抵押貸款的提前償付風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，需要重點(diǎn)關(guān)注房?jī)r(jià)變化率和住房抵押貸款利率這兩個(gè)因素，尤其是住房抵押貸款利率的變化情況。 三、關(guān)于加強(qiáng)我國(guó)MBS的制度建設(shè)和市場(chǎng)建設(shè)，筆者認(rèn)為，在MBS一級(jí)市場(chǎng)方面，應(yīng)建立健全住房抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，考慮設(shè)立具有政府性質(zhì)的抵押貸款擔(dān)保或保險(xiǎn)體系；在二級(jí)市場(chǎng)方面，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)擴(kuò)大MBS的發(fā)行主體范圍和發(fā)行規(guī)模，完善MBSs信用評(píng)級(jí)服務(wù)制度、規(guī)范信用評(píng)級(jí)行為，并進(jìn)一步培育壯大機(jī)構(gòu)投資者，提高M(jìn)BSs的流