中國(guó)住房抵押貸款證券化風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、2007年美國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)爆發(fā)了次級(jí)債危機(jī)并通過(guò)各種金融衍生品迅速放大直至波及全球金融市場(chǎng)，給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大的震動(dòng)?！按钨J”曾給美國(guó)乃至世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)活力，然而，本次“次貸”危機(jī)卻深刻的體現(xiàn)出如果對(duì)“次貸”利用不當(dāng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)同樣具有極大的破壞力。因此，本次“次貸”危機(jī)引發(fā)了全球?qū)ψ》康盅嘿J款及其金融衍生品安全性的廣泛思考。本文正是對(duì)住房抵押貸款最重要的金融衍生品——住房抵押貸款支持證券的風(fēng)險(xiǎn)性進(jìn)行研究。
　　 中國(guó)住房抵押貸款

2、證券化正處于其發(fā)展的初級(jí)階段，此次危機(jī)不僅對(duì)中國(guó)住房抵押貸款證券化的發(fā)展起到了警示的作用，更為住房抵押證券化在中國(guó)的發(fā)展提供了一次學(xué)習(xí)和借鑒的機(jī)遇。筆者結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況，以資產(chǎn)池構(gòu)建、信用增級(jí)、評(píng)級(jí)、定價(jià)發(fā)行、資產(chǎn)管理等階段為線(xiàn)索，將住房抵押貸款證券化的風(fēng)險(xiǎn)歸納為共五類(lèi)十一種風(fēng)險(xiǎn)。特別是在中國(guó)特殊的實(shí)際情況下，筆者對(duì)住房抵押貸款證券化風(fēng)險(xiǎn)的特殊性進(jìn)行分析，并強(qiáng)調(diào)了提前還款風(fēng)險(xiǎn)在中國(guó)住房抵押貸款證券化發(fā)展過(guò)程中的突出地位，應(yīng)對(duì)其著重研究

3、。因此，筆者以中國(guó)首例住房抵押貸款支持證券——“建元2005-1”證券為研究對(duì)象，運(yùn)用灰色關(guān)聯(lián)分析法對(duì)抵押貸款的剩余期限、貸款利率、居民收入水平等因素與提前還款率指標(biāo)的關(guān)聯(lián)程度進(jìn)行分析，揭示出中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)等各方面因素對(duì)提前還款風(fēng)險(xiǎn)的影響程度，從而在中國(guó)住房抵押貸款證券化未來(lái)的發(fā)展過(guò)程中有的放矢的識(shí)別和防范提前還款風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)算結(jié)果表明，在中國(guó)，住房抵押貸款的剩余期限與提前還款率相關(guān)程度最高。
　　 筆者進(jìn)一步對(duì)本次美國(guó)“次貸”危機(jī)的