住房抵押貸款證券化風(fēng)險(xiǎn)防范研究.pdf

1、住房抵押貸款證券化(Mortgage—BackedSecuritization，MBS)是資產(chǎn)證券化的一種主要表現(xiàn)形式，在20世紀(jì)60年代末起源于美國。MBS的創(chuàng)立，使原始的抵押貸款形式從投資者與標(biāo)的物之間的直接物權(quán)關(guān)系，轉(zhuǎn)化為新的債權(quán)關(guān)系，大大提高了住房抵押貸款的變現(xiàn)能力。但是它作為一種金融工具與其他金融工具一樣，都是風(fēng)險(xiǎn)與收益的結(jié)合體，在給金融市場帶來一系列好處的同時(shí)也有一系列風(fēng)險(xiǎn)隨之而來。 住房抵押貸款證券化是一個(gè)復(fù)雜的金

2、融過程，這個(gè)過程的完成需要多方參與，每個(gè)參與方都可能都面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，既有來自原始資產(chǎn)質(zhì)量和證券化構(gòu)架的風(fēng)險(xiǎn)，還有來自證券化構(gòu)架以外的風(fēng)險(xiǎn)，宏觀風(fēng)險(xiǎn)更是不容忽視。鑒于我國的金融市場、法制環(huán)境和社會(huì)環(huán)境與西方發(fā)達(dá)國家仍有較大的差距，在我國實(shí)施住房抵押貸款證券化的風(fēng)險(xiǎn)可能比西方發(fā)達(dá)國家更高。因此，在目前條件下，結(jié)合我國國情深入系統(tǒng)地研究住房抵押貸款證券化的風(fēng)險(xiǎn)及其控制問題，既具有重要的理論意義，又具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。 本文在客觀分析

3、住房抵押貸款證券化發(fā)展現(xiàn)狀及其特性的基礎(chǔ)上，提出我國現(xiàn)階段要全面發(fā)展住房抵押貨款證券化必須加強(qiáng)MBS運(yùn)作過程的管理、加強(qiáng)MBS的風(fēng)險(xiǎn)管理和對(duì)MBS發(fā)展環(huán)境的完善。對(duì)運(yùn)作過程中需要注意的幾個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)：資產(chǎn)池的組建、SPV的選擇、信用增級(jí)和證券的設(shè)計(jì)等進(jìn)行重點(diǎn)分析，并提出合理化建議。同時(shí)結(jié)合我國金融市場發(fā)展的特點(diǎn)，對(duì)提前償付風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行正確的識(shí)別和分析，提出有針對(duì)性的防范和化解風(fēng)險(xiǎn)的手段，以求設(shè)計(jì)出完善的住房抵押貸款證券化風(fēng)險(xiǎn)管理方