美國住房抵押貸款支持證券定價研究.pdf

1、住房抵押貸款證券化是指金融機構(gòu)或特定的證券機構(gòu)將流動性較差的住房抵押貸款進行歸集和結(jié)構(gòu)性重組，以其可預(yù)見的未來現(xiàn)金流量作擔(dān)保，通過一定的技術(shù)處理把這個貸款組合轉(zhuǎn)換為可在資本市場上流通的有固定收入的證券，再發(fā)售給投資者的一種結(jié)構(gòu)性融資行為。該業(yè)務(wù)是國際金融創(chuàng)新的一個亮點，我國亦積極推動該項業(yè)務(wù)試點，2005年末，中國建設(shè)銀行發(fā)行國內(nèi)首只住房抵押貸款支持證券，開始住房抵押貸款證券化業(yè)務(wù)試點，該業(yè)務(wù)的推出將對擴大直接融資比重、提高金融機構(gòu)信貸

2、資產(chǎn)流動性、改善其資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)起積極的作用。 鑒于住房抵押貸款證券化對我國經(jīng)濟生活產(chǎn)生的深遠意義，有必要對該業(yè)務(wù)運作機理進行透徹研究。美國住房抵押貸款支持證券市場經(jīng)過近三十年的發(fā)展，產(chǎn)品日益豐富，定價方法趨于完善，可為我國住房抵押貸款支持證券的定價提供參考。本文以美國為例，從一般金融資產(chǎn)定價原理出發(fā)，圍繞影響住房抵押貸款支持證券定價的兩個因素：現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率，剖析影響現(xiàn)金流特殊影響因素—提前償付風(fēng)險，以此為核心系統(tǒng)介紹提前償付風(fēng)