住房抵押貸款支持證券化：中國(guó)面臨的障礙與政策選擇.pdf

1、資產(chǎn)證券化是近30年來(lái)資本市場(chǎng)上最主要的創(chuàng)新之一及最重要的融資工具.住房抵押貸款證券化是資產(chǎn)證券化的起源和最主要的形式,是中國(guó)推進(jìn)資產(chǎn)證券化的首選形式,目前中國(guó)建設(shè)銀行正在緊張地籌備啟動(dòng)中國(guó)的住房抵押貸款證券化.該文首先深入而全面地分析了資產(chǎn)證券化的發(fā)展概況、理論體系、操作步驟、融資特點(diǎn)等.并把資產(chǎn)證券化的理論體系概括為:一個(gè)核心原理一一現(xiàn)金流分析原理,三個(gè)基本原理一一資產(chǎn)重組原理、破產(chǎn)隔離原理和信用增級(jí)原理,指出它是一種低成本、非負(fù)債

2、性的表外融資工具,是一種比直接融資更加先進(jìn)的融資技術(shù).然后以美國(guó)為主,結(jié)合加拿大、香港、澳大利亞等國(guó)家(地區(qū))的情況,深入考察了住房抵押貸款證券化的市場(chǎng)構(gòu)成、運(yùn)作過(guò)程、資產(chǎn)支持證券的特點(diǎn)等,并進(jìn)行比較,揭示出它們的共同點(diǎn)與不同點(diǎn),接著文章結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況,指出中國(guó)的住房抵押貸款一級(jí)市場(chǎng)發(fā)育不良、二級(jí)市場(chǎng)不存在,與住房抵押貸款證券化有關(guān)的法律、稅制不健全,信用評(píng)級(jí)、增級(jí)機(jī)構(gòu)和機(jī)制不成熟,資產(chǎn)支持證券的投資主體力量薄弱,這些都阻礙了中國(guó)住