我國貨幣政策目標與股票市場關系的實證研究.pdf

1、貨幣政策與股票市場關系的研究一直是貨幣理論研究的熱點之一。經過多年的研究，國外已在這一領域取得了較為豐富的研究成果，普遍認為貨幣政策與股票市場存在緊密聯(lián)系。而我國股票市場起步較晚，隨著股票市場的不斷改革和發(fā)展，我國學者在這一領域的研究中會得到不同的結論。
　　 本文在對相關理論文獻進行總結回顧的基礎上，論述了我國貨幣政策與股票市場的具體發(fā)展特點，并分析了我國貨幣政策與股票市場間的相互影響機制，認為我國貨幣政策中介目標與股票市場相

2、互影響關系存在，并且股票市場作為貨幣政策的傳導渠道會影響貨幣政策最終目標。進而通過計量經濟學方法，以1999年1月到2008年12月的月度數(shù)據(jù)，利用單位根檢驗、協(xié)整檢驗、誤差修正模型、葛蘭杰因果檢驗以及脈沖響應函數(shù)分析，對我國貨幣政策與股票市場關系的分析進行了驗證，實證研究包括貨幣供應量、利率與股票市場的相互影響，股票市場對貨幣政策最終目標（經濟增長及通貨膨脹）的影響。
　　 實證研究表明，股票價格與貨幣供應量M1、利率存在協(xié)整

3、關系(即長期均衡關系)，股市規(guī)模（資本化率）與利率存在協(xié)整關系；股票價格對貨幣供應量M1和利率的影響較顯著，對廣義貨幣量M2影響較小，股市規(guī)模對利率影響較顯著；但貨幣供應量及利率對股票價格以及股市規(guī)模影響不顯著。股票市場對經濟增長影響不顯著，這說明我國貨幣政策的股票市場傳導渠道依然不暢通；但股票市場對通貨膨脹率影響較大，我國在制定貨幣政策中應重視股票市場對通貨膨脹的影響。最后本文根據(jù)研究結果，提出了一些關于我國股票市場發(fā)展以及貨幣政策實