上市公司總經(jīng)理約束性離職行為研究.pdf

1、長(zhǎng)期以來對(duì)總經(jīng)理離職研究成為財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容，總經(jīng)理離職被認(rèn)為是企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的重要標(biāo)志和企業(yè)生存發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，是董事會(huì)做出的最重要的決策之一，既是理解約束經(jīng)理人的力量的關(guān)鍵變量，也是衡量公司內(nèi)、外部監(jiān)督約束機(jī)制的重要指標(biāo)。雖然，已有西方學(xué)者對(duì)總經(jīng)理離職這一研究課題進(jìn)行了相關(guān)的研究并提出見解。由于我國證券市場(chǎng)起步較晚，與西方發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)相比還有很大的差距，不能將國外的研究成果簡(jiǎn)單地應(yīng)用到我國的證券市場(chǎng)。
　　 筆者試圖對(duì)上

2、市公司總經(jīng)理約束性離職行為進(jìn)行深入剖析。從我國企業(yè)內(nèi)、外部監(jiān)督約束機(jī)制對(duì)總經(jīng)理約束性離職行為的影響的差異進(jìn)行分析出發(fā)，首先對(duì)上市公司總經(jīng)理約束性離職的相關(guān)行為人進(jìn)行信號(hào)傳遞博弈分析，通過比較對(duì)稱信息與非對(duì)稱信息情況下上市公司總經(jīng)理甄選結(jié)果及總經(jīng)理和董事會(huì)雙方的收益，發(fā)現(xiàn)信息不對(duì)稱導(dǎo)致上市公司經(jīng)營效果“差”的總經(jīng)理的逆向選擇問題。然后設(shè)計(jì)了信號(hào)傳遞成本無差異與信號(hào)傳遞成本有差異這兩種類型信號(hào)博弈模型，來解決不對(duì)稱信息下的上市公司總經(jīng)理甄選

3、問題，并得出結(jié)論只有信號(hào)傳遞成本在不同類型的總經(jīng)理之間存在差異，信號(hào)才能起到類型顯示的作用，才能解決信息不對(duì)稱情形下上市公司總經(jīng)理約束性離職這一現(xiàn)實(shí)問題，從而可知上市公司總經(jīng)理約束性離職是在強(qiáng)有力的上市公司內(nèi)、外部監(jiān)督約束機(jī)制下發(fā)生的。
　　 然后通過對(duì)2000至2005年共六年發(fā)生總經(jīng)理約束性離職的滬深上市公司采用描述性統(tǒng)計(jì)并建立logistic回歸模型與該公司總經(jīng)理未發(fā)生約束性離職加以比較分析，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)內(nèi)部監(jiān)督約束機(jī)制中

4、低劣的凈資產(chǎn)收益率、第一大股東發(fā)生變更容易引起總經(jīng)理約束性離職；公司外部監(jiān)督約束機(jī)制中行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度、違規(guī)處罰和總經(jīng)理薪酬與公司總經(jīng)理約束性離職顯著正相關(guān)，而其他公司內(nèi)外部監(jiān)督約束機(jī)制對(duì)總經(jīng)理約束性離職行為沒有明顯影響。
　　 最后根據(jù)以上研究結(jié)果，對(duì)于以后的政策制定者或者認(rèn)識(shí)企業(yè)的經(jīng)營管理行為具有以下啟示：
　　 第一，完善上市公司內(nèi)部監(jiān)督約束機(jī)制中獨(dú)立董事任命制度、法律地位、職能界定；對(duì)董事實(shí)行“問責(zé)制”以提高董事監(jiān)督

5、約束積極性，來減少“內(nèi)部人控制”和董事“搭便車行為”，從而提高董事會(huì)的內(nèi)部監(jiān)督約束效率；
　　 第二，進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，降低上市公司的股權(quán)集中度；首先要做的應(yīng)該是逐步降低大股東，尤其是第一大股東的持股比例，使上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)逐步實(shí)現(xiàn)適度分散化，構(gòu)建相對(duì)控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)。
　　 第三，培育競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)環(huán)境，突出企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的“市場(chǎng)導(dǎo)向”，徹底改變政商不分狀況，鼓勵(lì)和扶持民營企業(yè)發(fā)展，并進(jìn)一步降低行業(yè)進(jìn)入壁壘，從而優(yōu)化公司