國(guó)有上市公司預(yù)算軟約束性對(duì)其投資行為影響研究.pdf

1、隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入到經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型時(shí)期。國(guó)有公司作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，在近幾年的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型浪潮中，其自身發(fā)展也面臨著重要改革。我國(guó)的國(guó)有企業(yè)改革紛紛走上市場(chǎng)化、股份化模式，在我國(guó)A股市場(chǎng)上市的國(guó)有企業(yè)也出現(xiàn)遞增趨勢(shì)。因此，國(guó)有上市公司參與的投資項(xiàng)目種類也越來(lái)越多，其資本金額也不斷變化著，也必然會(huì)影響其資金變化，以及其對(duì)外投資動(dòng)態(tài)。在我國(guó)，政府與國(guó)有上市公司的發(fā)展緊密相連，政府對(duì)國(guó)有上市公司的干預(yù)也一直存在，因此，有必

2、要將國(guó)有上市公司的預(yù)算軟約束性與其投資行為相聯(lián)系，研究國(guó)有上市公司投資行為是否存在過度投資等問題，研究預(yù)算軟約束是否對(duì)國(guó)有上市公司的投資行為起到約束作用。
　　 本文在對(duì)國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)進(jìn)行整理和述評(píng)的基礎(chǔ)上，引用和借鑒國(guó)有上市公司的預(yù)算軟約束性質(zhì)和上市公司投資行為的基礎(chǔ)理論，并在理論分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)國(guó)有上市公司的特點(diǎn)及其投資行為在我國(guó)的應(yīng)用，將預(yù)算軟約束相關(guān)變量加入相關(guān)模型中進(jìn)行實(shí)證分析，最后提出并構(gòu)建了我國(guó)國(guó)有上市公司預(yù)

3、算軟約束性質(zhì)對(duì)其投資行為的影響的研究模式和分析框架。本文選取2009-2011年這三年期間的國(guó)有上市公司為研究對(duì)象，分別搜集每年國(guó)有上市對(duì)外公開的數(shù)據(jù)為觀測(cè)樣本，運(yùn)用EXCEL統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)選取的樣本進(jìn)行整理，然后應(yīng)用SPSS統(tǒng)計(jì)學(xué)軟件對(duì)采集的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，在模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行改良，加入預(yù)算軟約束相關(guān)變量進(jìn)行驗(yàn)證，實(shí)證結(jié)果表明:(1)國(guó)有上市公司存在預(yù)算軟約束性質(zhì)，并且這一性質(zhì)對(duì)國(guó)有上市公司的投資行為產(chǎn)生影響，會(huì)導(dǎo)致國(guó)有上市出現(xiàn)過度投資現(xiàn)

4、象;(2)國(guó)有上市公司的銀行負(fù)債水平可以對(duì)其投資規(guī)模起到抑制作用，但是當(dāng)國(guó)有上市公司的負(fù)債水平達(dá)到一定程度時(shí)，這種抑制作用不明顯;(3)地方政府控制的國(guó)有上市公司負(fù)債水平對(duì)其投資規(guī)模產(chǎn)生的抑制作用，和中央直接控制的國(guó)有上市公司相比更弱。在理論基礎(chǔ)與實(shí)證研究基礎(chǔ)上，本文提出了從我國(guó)實(shí)際情況出發(fā)的建議和應(yīng)對(duì)措施，具有深遠(yuǎn)的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義，為進(jìn)一步深化我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革提供了有建設(shè)性的建議，對(duì)于國(guó)有上市公司的投資策略以及持續(xù)發(fā)展提供了良好的