基于時(shí)變趨勢(shì)估計(jì)的房地產(chǎn)衍生品定價(jià)模型研究

1、 基于時(shí)變趨勢(shì)估計(jì)的房地產(chǎn)衍生品定價(jià)模型研究 重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文 （學(xué)術(shù)學(xué)位） 學(xué)生姓名：汪燁琳 指導(dǎo)教師：肖 智 教 授 專(zhuān) 業(yè)：管理科學(xué)與工程 學(xué)科門(mén)類(lèi)：管理學(xué) 重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院 二 O 一七年四月 重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文 中文摘要 I 摘 要 房地產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響日益顯著。目前只有歐美國(guó)家有較成熟的房地產(chǎn)衍生品市場(chǎng)，然而房地產(chǎn)衍生品因其具有風(fēng)險(xiǎn)管理、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、豐富投資等功能受到越來(lái)越多的關(guān)

2、注。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的發(fā)展，發(fā)展房地產(chǎn)衍生品市場(chǎng)是必然趨勢(shì)。 房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)預(yù)測(cè)和房地產(chǎn)衍生品定價(jià)方法研究是房地產(chǎn)理論研究領(lǐng)域兩個(gè)非常重要的內(nèi)容。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)房?jī)r(jià)指數(shù)預(yù)測(cè)方法的研究取得了豐厚的成果，利用多種可靠的、先進(jìn)的預(yù)測(cè)方法得到了非常好的預(yù)測(cè)效果。本文立足于如何將這些預(yù)測(cè)方法的優(yōu)勢(shì)應(yīng)用于房地產(chǎn)衍生品定價(jià)模型中，優(yōu)化定價(jià)模型，使其能更精確、靈活、動(dòng)態(tài)地對(duì)房?jī)r(jià)指數(shù)衍生品定價(jià)這一目標(biāo)展開(kāi)研究。 本文首先闡述了課題的研究背景和意義。其

3、次，為更好地了解房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)預(yù)測(cè)方法和房地產(chǎn)衍生品定價(jià)模型，對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究做了綜述，梳理多種房?jī)r(jià)指數(shù)預(yù)測(cè)方法和主要的房地產(chǎn)衍生品定價(jià)模型，尤其歸納總結(jié)了定價(jià)模型的定價(jià)視角、原理、趨勢(shì)估計(jì)方法等。在此基礎(chǔ)上，考慮定價(jià)模型先進(jìn)性、靈活性和可操作性，選擇 Fabozzi 和 Shiller 提出的定價(jià)框架做重點(diǎn)研究。 本文以 Fabozzi 和 Shiller 的房地產(chǎn)衍生品定價(jià)框架為基礎(chǔ)， 調(diào)整模型中的時(shí)間為相對(duì)于房地產(chǎn)指數(shù)兩個(gè)價(jià)格更新

4、之間的期間，對(duì)房?jī)r(jià)指數(shù)隨機(jī)過(guò)程按指數(shù)周期做分段處理，利用二次指數(shù)平滑法實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)趨勢(shì)估計(jì)，構(gòu)建了基于時(shí)變趨勢(shì)估計(jì)的房地產(chǎn)衍生品定價(jià)模型。之后，為進(jìn)一步提高定價(jià)過(guò)程的動(dòng)態(tài)性與精確性，將定價(jià)模型中的均值回復(fù)速率和波動(dòng)率參數(shù)設(shè)置為含時(shí)間變量，分別用鞅估值法和二次變差法估計(jì)時(shí)變參數(shù)，進(jìn)而提出房?jī)r(jià)指數(shù)的時(shí)變 O-U 模型。 本文借助芝加哥商業(yè)交易所上的 SP/CS 住房指數(shù)和以其為標(biāo)的的期貨合約，展示以上兩個(gè)衍生品定價(jià)模型的定價(jià)過(guò)程，得到各參數(shù)合理