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文檔簡介
1、信用衍生品的動(dòng)態(tài)定價(jià)模型是國外學(xué)者近幾年研究熱點(diǎn)。它通過擬合整個(gè)資產(chǎn)池違約率變化運(yùn)動(dòng)的過程,并基于違約率的動(dòng)態(tài)隨機(jī)過程對(duì)信用衍生品進(jìn)行定價(jià)。
本文依據(jù)中國資產(chǎn)支持證券市場的實(shí)際情況,整個(gè)模型是以資產(chǎn)支持證券違約率服從動(dòng)態(tài)的簡約化跳躍隨機(jī)模型(Reduce Form Model)為基礎(chǔ)建立起來研究資產(chǎn)支持證券違約運(yùn)動(dòng)過程。這個(gè)模型假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)率由一個(gè)含有漂移項(xiàng)以及跳躍過程的雙隨機(jī)過程決定。其中,跳躍過程通過跳躍大小以及
2、跳躍強(qiáng)度來反映違約環(huán)境的變化,在傳統(tǒng)的靜態(tài)定價(jià)模型中,它反映了資產(chǎn)組合中違約相關(guān)性的變化。模型的參數(shù)可以通過標(biāo)的資產(chǎn)信用價(jià)差的期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行估計(jì)。同時(shí),使用Top-down模型分析違約損失分布,在泊松過程以及二項(xiàng)分布的假設(shè)下,通過違約率作為中間變量建立與簡約化模型的聯(lián)系。
本文選取2008年國家開發(fā)銀行發(fā)行的資產(chǎn)支持證券作為實(shí)驗(yàn)分析數(shù)據(jù),依據(jù)非線性最小二乘法的核心思想估計(jì)參數(shù)變量,驗(yàn)證動(dòng)態(tài)模型的定價(jià)擬合效果。然后依據(jù)Top-
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