基于O-U模型的天氣衍生品定價(jià)研究.pdf

1、隨著天氣變化在經(jīng)濟(jì)生活中的影響日益明顯,規(guī)避天氣風(fēng)險(xiǎn)已成為世界性的焦點(diǎn)問(wèn)題。天氣風(fēng)險(xiǎn)可以分為災(zāi)難性天氣風(fēng)險(xiǎn)和一般天氣風(fēng)險(xiǎn)兩類(lèi),本文研究對(duì)象是一般性天氣風(fēng)險(xiǎn),指由氣溫、濕度、降雨量、降雪量、水流量的變化等這些常見(jiàn)的天氣變化所引起的商品的生產(chǎn)成本或市場(chǎng)需求發(fā)生變動(dòng),從而引起經(jīng)濟(jì)現(xiàn)金流量和利潤(rùn)的非災(zāi)難性損害。一般天氣風(fēng)險(xiǎn)具有非災(zāi)難性、隨機(jī)性、可轉(zhuǎn)移性、系統(tǒng)性、數(shù)量性等特點(diǎn)。一般天氣風(fēng)險(xiǎn)影響廣泛,市場(chǎng)參與者眾多,包括能源行業(yè)、能源消費(fèi)者、飲料行

2、業(yè)、建筑行業(yè)、旅游行業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、第一產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)、銀行保險(xiǎn)業(yè)等行業(yè)。
　　天氣衍生品(weather derivatives)是一種針對(duì)一般天氣風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的特殊風(fēng)險(xiǎn)管理工具。天氣衍生品與保險(xiǎn)相比:天氣衍生品規(guī)避的是一般天氣風(fēng)險(xiǎn),即低風(fēng)險(xiǎn)、高概率的天氣事件;天氣衍生品的收益是基于天氣變化的實(shí)際結(jié)果,不管這個(gè)結(jié)果有沒(méi)有影響到天氣衍生品合約的持有者,天氣衍生品合約可以?xún)H僅為了投機(jī)而購(gòu)買(mǎi);在天氣衍生品市場(chǎng)上,兩個(gè)參與者可以相互交易一份

3、天氣衍生品合約來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn),這在保險(xiǎn)市場(chǎng)上是不可能做到的。天氣衍生品與傳統(tǒng)金融衍生品相比:轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)不同,對(duì)應(yīng)的標(biāo)的物不同;市場(chǎng)參與者中金融機(jī)構(gòu)扮演的角色不同;天氣衍生品市場(chǎng)與傳統(tǒng)金融衍生品市場(chǎng)上的市場(chǎng)輔助者不同。
　　天氣衍生品的基礎(chǔ)標(biāo)的是天氣指數(shù),天氣指數(shù)是根據(jù)天氣情況人為編制的指數(shù),不可以上市交易,因此傳統(tǒng)的精算定價(jià)和無(wú)套利定價(jià)法對(duì)天氣衍生品進(jìn)行定價(jià)時(shí)并不合適。本文首先介紹了天氣風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)、主要市場(chǎng)參與者,列舉了能源溫值、生長(zhǎng)

4、溫值、濕度指數(shù)、降水指數(shù)等天氣風(fēng)險(xiǎn)的主要指數(shù)以及看漲期權(quán)、看跌期權(quán)、套保期權(quán)、互換、復(fù)合指數(shù)結(jié)構(gòu)品等天氣風(fēng)險(xiǎn)的主要產(chǎn)品,進(jìn)而通過(guò)回顧精算定價(jià)理論、無(wú)套利定價(jià)理論,提出針對(duì)天氣衍生品特性的天氣衍生品定價(jià)理論;實(shí)證部分選取太原市1960年到2012年50多年間的日平均氣溫?cái)?shù)據(jù),根據(jù)數(shù)據(jù)特征構(gòu)建O-U模型,用Eviews軟件和Matlab軟件對(duì)模型中參數(shù)估計(jì),并以太原市2012年1-3月份的日平均氣溫?cái)?shù)據(jù)為例,檢驗(yàn)?zāi)Ｐ湍M的精確度;最后分析天