股票期權(quán)、當(dāng)前的公司業(yè)績(jī)和遞延收益-畢業(yè)設(shè)計(jì)外文翻譯

1、譯文股票期權(quán)、當(dāng)前的公司業(yè)績(jī)和遞延收益股票期權(quán)、當(dāng)前的公司業(yè)績(jī)和遞延收益我們研究CEO股票期權(quán)的潛在不利影響。我們所抽取的上市公司樣本的時(shí)間是19922001年。我們根據(jù)股票期權(quán)占CEO報(bào)酬總額的比例將觀察值分為三組。我們根據(jù)實(shí)證文獻(xiàn)認(rèn)為股票期權(quán)的比例和公司當(dāng)前經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)負(fù)相關(guān)。我們有證據(jù)顯示，股權(quán)比例較高組，有明顯異常的負(fù)相關(guān)的應(yīng)計(jì)收入，而且表現(xiàn)為收益遞延。1.研究設(shè)計(jì)和經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ?.1研究設(shè)計(jì)我們研究19922001年期間上市公司CEO

2、的股票期權(quán)。盡管其他管理者也有股權(quán)激勵(lì)，但是本文主要研究CEO的股權(quán)激勵(lì)。在我們的樣本中，股票期權(quán)占了CEO報(bào)酬總額的大部分。我們以布萊克斯科爾斯模型測(cè)算出來(lái)的股票期權(quán)價(jià)值來(lái)測(cè)算股票期權(quán)占CEO總收入的份額。和Klassen、Ittner、Mawani(2000)、Larcker(2003)一樣，每家公司的期權(quán)比例，統(tǒng)一定義如下：SOPROPtt=VtTCt____[1]這里的SOPROPt指股票期權(quán)占總報(bào)酬的比例，V指授予CEO的股票

3、期權(quán)以布萊爾斯克斯模型測(cè)算的價(jià)值。TC指CEO每年的報(bào)酬總額。為了研究授予CEO期權(quán)是否和公司當(dāng)前的業(yè)績(jī)相關(guān)，我們根據(jù)股票期權(quán)的比例將觀測(cè)值分為三組，我們首先根據(jù)SOPROP按行業(yè)和年份對(duì)公司進(jìn)行排序。第一組包括SOPROP值最低的三分RETURN_1it=公司i在t時(shí)期期初的財(cái)務(wù)杠桿（負(fù)債對(duì)股本）RETURN_3it=公司i前三年的累積收益率2.實(shí)證分析2.1樣本選擇和描述統(tǒng)計(jì)我們獲取從19922001年CEO的報(bào)酬的數(shù)據(jù)（我們從20

4、02年的Execucomp數(shù)據(jù)庫(kù)中獲取19992001年報(bào)酬的數(shù)據(jù)）。該數(shù)據(jù)包含了最高五位CEO的報(bào)酬。我們收集了所有公司的CEO的報(bào)酬的數(shù)據(jù)。除了報(bào)酬總額，該數(shù)據(jù)庫(kù)提供了CEO收入的詳細(xì)組成部分，包括以布萊爾斯科爾斯模型估值的股票期權(quán)、工資和獎(jiǎng)金（除了報(bào)酬總額，該數(shù)據(jù)庫(kù)還提供布萊爾斯克斯模型確定的股票期權(quán)、工資總額、獎(jiǎng)金的詳細(xì)組成）。原始的樣本包括2502家公司一共有14013個(gè)符合的觀測(cè)值。我們從原始數(shù)據(jù)中剔除了金融機(jī)構(gòu)（1852個(gè)

5、觀測(cè)值）和沒(méi)有給CEO股權(quán)激勵(lì)的（3442個(gè)觀察值）以及CEO的報(bào)酬低于1百萬(wàn)（1757個(gè)觀察值）的公司。因?yàn)樾枰?jì)算股票收益率的波動(dòng)性，我們同樣剔除了CRSP數(shù)據(jù)庫(kù)中最近60個(gè)月沒(méi)有股票收益率的1013個(gè)觀察值。最后，我們還剔除了額外的缺少數(shù)據(jù)的857個(gè)觀察值。這樣我們得到一個(gè)有5092個(gè)觀測(cè)值和1353個(gè)公司的樣本。為了研究股票期權(quán)和當(dāng)前非正常的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，我們需要估算隨意的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目。因此我們使用道瓊斯模型進(jìn)行這些測(cè)試，需要的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)