公司業(yè)績(jī)較11年恢復(fù)增長(zhǎng)

1、嘗試嘗試多元化多元化經(jīng)營(yíng)進(jìn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)入頁(yè)巖氣開(kāi)采配套巖氣開(kāi)采配套領(lǐng)域房地產(chǎn)行業(yè)研究報(bào)告房地產(chǎn)行業(yè)研究報(bào)告房地產(chǎn)行業(yè)研究報(bào)告房地產(chǎn)行業(yè)研究報(bào)告20192019年8月1010日——億城股份（億城股份（億城股份（億城股份（000616000616000616000616）投資價(jià)值分）投資價(jià)值分）投資價(jià)值分）投資價(jià)值分析析研究員：陳文倩執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0170511070001電話：041139673396網(wǎng)址：.cn郵箱：chenwenqian@

2、未經(jīng)授權(quán)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)證券研究報(bào)告未經(jīng)授權(quán)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)證券研究報(bào)告的媒體，應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任；的媒體，應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任；研究報(bào)告只是投資決策的參考依據(jù)。研究報(bào)告只是投資決策的參考依據(jù)。億城股份52周走勢(shì)資料來(lái)源：wind資訊2012年12月24日收盤價(jià)3.78目標(biāo)價(jià)52周內(nèi)高4.4552周內(nèi)低3.01總市值(百萬(wàn)元)4505.24流通市值(百萬(wàn)元)4505.24總股本(百萬(wàn)股)1191.86A股(百萬(wàn)股)1191.86—已流通(百萬(wàn)

3、股)1191.86—限售股(百萬(wàn)股)0.00B股(百萬(wàn)股)0.00H股(百萬(wàn)股)0.001.1.億城股份三季度增速有所放緩公司前三季度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入22.25億元，同期相比增長(zhǎng)106.45%；歸屬于上市股東凈利潤(rùn)為3億元，同比增長(zhǎng)184.52%；EPS為0.25元股，同比增長(zhǎng)177.78%。2.2.房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)立足北京擴(kuò)展環(huán)渤海蘇州從公司可售資源分布情況來(lái)看，公司向二三線城市拓展的戰(zhàn)略逐步得以實(shí)現(xiàn)，區(qū)域布局更趨合理，以往北京項(xiàng)目占比較高的局

4、面有所改善，區(qū)域布局的改善更有利于公司的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。2012年公司可售資源較為豐富，北京西山公館（已售罄）和燕西華府、天津倍幸福（已售罄）和億城堂庭、蘇州億城天筑項(xiàng)目（3月份開(kāi)盤）的銷售去化，以及蘇州胥口51#地、唐山大城山等項(xiàng)目的適時(shí)入市。12年房地產(chǎn)調(diào)控常態(tài)化，公司銷售進(jìn)步較平穩(wěn)階段。3.3.嘗試多元化經(jīng)營(yíng)——壓裂支撐劑退出美國(guó)風(fēng)電項(xiàng)目后，公司繼續(xù)尋找新的投資項(xiàng)目。逐步聚焦于非常規(guī)天然氣能源領(lǐng)域，以頁(yè)巖氣開(kāi)采新材料產(chǎn)業(yè)為進(jìn)入能源開(kāi)發(fā)利

5、用領(lǐng)域的切入點(diǎn)，以新技術(shù)為導(dǎo)向，通過(guò)收購(gòu)嘉豐礦業(yè)部分股權(quán)及債權(quán)，獲得豐富優(yōu)質(zhì)的礦石資源，整合技術(shù)和資源優(yōu)勢(shì)，擬形成高品質(zhì)、高技術(shù)含量、高附加值的低密度高強(qiáng)度石油陶粒支撐劑的大規(guī)模生產(chǎn)能力，從而進(jìn)入頁(yè)巖氣開(kāi)采配套領(lǐng)域。公司計(jì)劃投入建設(shè)1415年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能24萬(wàn)噸年，產(chǎn)品主要出口美國(guó)加拿大。4.4.投資建議及風(fēng)險(xiǎn)（1）投資建議房地產(chǎn)受政策調(diào)控，中小型房企收入增速放緩，公司受此影響業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大波動(dòng)。公司打破原來(lái)的銷售格局，立足北京擴(kuò)展二三線城市

6、，未來(lái)可售資源區(qū)域分布更合理，支持公司業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)。公司為應(yīng)對(duì)房產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，嘗試多元化經(jīng)營(yíng)進(jìn)入頁(yè)巖氣開(kāi)采配套領(lǐng)域，為公司未來(lái)業(yè)績(jī)翻番再添一份助力。預(yù)計(jì)公司121314年EPS分別為0.320.320.44，如果13年陶粒支撐劑可以試產(chǎn)出，14年實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)，陶粒支撐劑價(jià)格維持在800美元噸左右，有望為公司13年14年業(yè)績(jī)?cè)龊?.160.32。對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)和頁(yè)巖氣有興趣的投資者可以關(guān)注億城股份。（2）行業(yè)與公司風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：房地產(chǎn)調(diào)控政策嚴(yán)厲

7、；頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)降溫公司風(fēng)險(xiǎn)：開(kāi)發(fā)項(xiàng)目過(guò)快資金周轉(zhuǎn)壓力大。財(cái)務(wù)和估值數(shù)據(jù)摘要單位:百萬(wàn)元2011A2012E2013E2014E營(yíng)業(yè)收入2156.273126.593282.923611.21增長(zhǎng)率(%)29.86%45.00%5.00%10.00%每股收益(EPS)0.3040.3210.3190.440銷售毛利率46.08%46.08%46.08%46.08%市盈率(PE)12.4311.7711.868.60市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)投資須謹(jǐn)慎.cn

8、公司研究請(qǐng)務(wù)必閱讀免責(zé)條款2研究發(fā)現(xiàn)價(jià)值專業(yè)前瞻市場(chǎng)改善更有利于公司的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。整體來(lái)看，2012年公司可售資源較為豐富，北京西山公館（已售罄）和燕西華府、天津倍幸福（已售罄）和億城堂庭、蘇州億城天筑項(xiàng)目（3月份開(kāi)盤）的銷售去化，以及蘇州胥口51#地、唐山大城山等項(xiàng)目的適時(shí)入市。12年房地產(chǎn)調(diào)控常態(tài)化，公司銷售進(jìn)入較平穩(wěn)階段。13年國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控不放松，公司有望延續(xù)12年銷售態(tài)勢(shì)，業(yè)績(jī)保持平穩(wěn)發(fā)展。表1：上半年各主要房地產(chǎn)項(xiàng)目的進(jìn)展情

9、況項(xiàng)目名稱區(qū)位規(guī)劃建筑面積（萬(wàn)平米）開(kāi)發(fā)進(jìn)度報(bào)告期結(jié)算金額（萬(wàn)元）萬(wàn)城華府北京22.6竣工30億城西山華府北京37.74竣工293億城西山公館北京10.52竣工137132.79燕西華府（即青龍湖項(xiàng)目）北京58.76開(kāi)工倍幸福天津4.2開(kāi)工億城堂庭天津43.15開(kāi)工億城新天地一期（6#地塊）蘇州11.62竣工20.5億城新天地二期（7#地塊）蘇州17.06竣工517.36億城新天地三期（8#地塊）蘇州11.5竣工536.84胥口51#項(xiàng)