國內(nèi)上市公司業(yè)績超預期的個股收益實證研究.pdf

1、在證券市場中，證券分析師會對上市公司各方面情況進行信息搜索，并通過專業(yè)分析能力對相關(guān)個股進行盈利預測，盈利預測與實際凈利潤的差異即預期差異。一般認為，預期差異是超額收益的主要來源。本文通過分析國內(nèi)A股上市公司自2004年至2014年相對收益的相關(guān)數(shù)據(jù)，研究在業(yè)績超預期情況下個股超額收益表現(xiàn)。對個股按照不同行業(yè)、不同估值體系和不同市值進行劃分，研究不同劃分標準下超額收益和業(yè)績超預期的關(guān)系，視角獨特新穎。
　　通過研究發(fā)現(xiàn)，賣方分析師

2、的盈利預測過于樂觀，盈利預測較實際凈利潤偏高，并具備顯著的統(tǒng)計差異；業(yè)績超預期個股具有顯著的超額收益，但超額收益在短時間內(nèi)并不顯著（1周），而在較長的期間內(nèi)會持續(xù)表現(xiàn)（1個月至1年），說明國內(nèi)市場并不是一個半強有效市場；在業(yè)績超預期的個股中，低市盈率和低市銷率的股票超額收益率高于高市盈率和高市銷率的股票，符合價值投資理念，也說明在一個并非有效的市場中，存在反應不足與反應過度和現(xiàn)象，羊群效應造成投資者對低估值股票過于悲觀，而對高估值股票過