股權(quán)結(jié)構(gòu)如何影響資本結(jié)構(gòu)和公司業(yè)績(jī)？來(lái)自東亞的證據(jù)【外文翻譯】

1、1本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻(xiàn)譯文外文文獻(xiàn)譯文標(biāo)題：股權(quán)結(jié)構(gòu)如何影響資本結(jié)構(gòu)和公司業(yè)績(jī)？來(lái)自東亞標(biāo)題：股權(quán)結(jié)構(gòu)如何影響資本結(jié)構(gòu)和公司業(yè)績(jī)？來(lái)自東亞的證據(jù)的證據(jù)資料來(lái)源：www點(diǎn)mendeley點(diǎn)comresearchownershipstructureaffectcapitalstructurefirmperfmancerecentevidenceeastasia1作者：NigelDriffield，VidyaMah

2、ambare，SarmisthaPAL20世紀(jì)90年代末的亞洲金融危機(jī)突出了在東南亞公司中企業(yè)治理的問(wèn)題。特別關(guān)注的是所有權(quán)的集中，控股股東的支配，選舉權(quán)和管理現(xiàn)金權(quán)的分離，少數(shù)股東權(quán)利的有限保護(hù)，這次危機(jī)使這些問(wèn)題地對(duì)東南亞國(guó)家產(chǎn)生的壞影響特別顯著（Claessens等，2000）。有大量文獻(xiàn)是反映所有權(quán)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的影響的（例如Claessens等，2002年），所有權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)于資本結(jié)構(gòu)的影響卻很少有解釋?zhuān)貏e對(duì)于東亞國(guó)家。然而對(duì)所有權(quán)

3、結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的影響的了解是十分重要的，特別是在過(guò)去的危機(jī)中以過(guò)度投資和過(guò)度借貸度日的東亞公司。此外，以前的研究（如McConnell和Servaes，1995年；Berger和ＤiPatti，2003年）對(duì)所有權(quán)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)之間的突出影響仍有很多沒(méi)有解釋。本文獻(xiàn)集合這些相關(guān)的聯(lián)系，并探討所有權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)資本結(jié)構(gòu)和公司業(yè)績(jī)的影響（有可能對(duì)資本結(jié)構(gòu)和公司業(yè)績(jī)的影響同時(shí)發(fā)生）。這個(gè)分析是針對(duì)受危機(jī)影響最嚴(yán)重的印尼，韓國(guó)，馬來(lái)西亞和泰國(guó)四個(gè)國(guó)家

4、以及在家族和非家族企業(yè)中對(duì)控制和管理有不同機(jī)制的企業(yè)。這些結(jié)果不僅證實(shí)了Claessens等人（2002）一些關(guān)鍵結(jié)果，如控制權(quán)（即現(xiàn)金流權(quán)）分離的意義，而且更深入?yún)^(qū)別在家族企業(yè)和非家族企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，也突出了樣本國(guó)家間的差異。管理者和股東之間的利益沖突同時(shí)也是控制股東和少數(shù)股東之間的沖突，這個(gè)是公司治理的核心問(wèn)題。但是這種表現(xiàn)并不能有確鑿的證據(jù)證明所有權(quán)結(jié)構(gòu)，資本結(jié)構(gòu)和公司業(yè)績(jī)效率之間的關(guān)系。以下這一部分通過(guò)考察個(gè)股之間的關(guān)系來(lái)

5、確認(rèn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)資本結(jié)構(gòu)和公司業(yè)績(jī)可能產(chǎn)生的影響。對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響:首先外部的大批股東可能會(huì)減少在管理層和股東之間由較低的沖突產(chǎn)生管理機(jī)會(huì)主義的影響范圍(Shleifer和Vishny，1986)。如果外部的大批股東能作為積極的監(jiān)督者，管理層可能不能像不存在其他投資者那樣按照自己的利益自由調(diào)整債務(wù)。換言之，有很多外部投資者的公司有可能有很高的負(fù)債比率。第二，在公司不斷發(fā)展時(shí)進(jìn)行自我管理也可能對(duì)減少管理層3題有所緩和。因此，控股股東為了利

6、益監(jiān)察管理人，反過(guò)來(lái)，這一行為可能會(huì)增加公司的價(jià)值，最大限度地減少管理層的機(jī)會(huì)主義。然而，控股股東可能仍然剝奪少數(shù)股東的利益，這多少會(huì)使公司價(jià)值有所破壞。也有一些文獻(xiàn)(例如Daly和Dollinger1992)顯示，即使高度集中的所有權(quán)結(jié)構(gòu)下，所有者管理的家族企業(yè)能更多的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。后者可能反過(guò)來(lái)傳統(tǒng)觀點(diǎn)中所有制結(jié)構(gòu)對(duì)于所有權(quán)集中的家族企業(yè)里資本結(jié)構(gòu)和公司績(jī)效的積極作用。相比之下，非家族企業(yè)往往具有相對(duì)分散的所有權(quán)，致使很少出現(xiàn)剝奪少數(shù)股

7、東的利益的問(wèn)題，但是管理層和股東的利益之間的沖突仍然存在。在非家族企業(yè)中，監(jiān)督管理層有各種方式，包括由董事會(huì)直接監(jiān)督（不管CEO的權(quán)利），通過(guò)管理層與公司業(yè)績(jī)的捆綁，制定CEO委任和任期制度來(lái)間接監(jiān)督。這些直接和間接的監(jiān)督制度可能激勵(lì)管理層實(shí)施成功的戰(zhàn)略決定并防止CEO的掘壕效應(yīng)。相比之下，家族企業(yè)依靠相當(dāng)不正式的監(jiān)督過(guò)程，因?yàn)榧易迤髽I(yè)的股東往往與管理層有著親密的關(guān)系（例如，所有者管理的公司中存在Cronyman）；換言之，個(gè)人與家族企