金融市場(chǎng)化程度、負(fù)債融資與企業(yè)現(xiàn)金持有——來(lái)自中國(guó)上市公司的證據(jù).pdf

1、現(xiàn)金持有是企業(yè)一項(xiàng)重要的理財(cái)行為,對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)、投資、籌資等各方面都有著重大影響,同時(shí)現(xiàn)金持有水平也受到企業(yè)融資決策(包括負(fù)債融資水平)的影響。如果企業(yè)能夠?qū)F(xiàn)金持有決策與融資決策相配合,使企業(yè)的現(xiàn)金得到高效的使用,那么從財(cái)務(wù)管理的角度來(lái)說(shuō),可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。更進(jìn)一步,由于各地區(qū)金融市場(chǎng)化程度不同,不同的外部環(huán)境對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金持有政策也有一定的影響。因此,本文探討我國(guó)上市公司中與負(fù)債融資水平相匹配的現(xiàn)金持有決策,以及不同金融市場(chǎng)化

2、程度對(duì)企業(yè)現(xiàn)金持有水平政策的影響。
　　 基于此,本文借鑒Opler(1999)等現(xiàn)金持有影響因素回歸模型的思想,以2006-2008年我國(guó)非金融類(lèi)A股上市公司為樣本,實(shí)證分析了負(fù)債融資與企業(yè)現(xiàn)金持有之間的關(guān)系,在此基礎(chǔ)上,加入金融市場(chǎng)化程度這個(gè)變量,考察了不同外部環(huán)境對(duì)負(fù)債融資和現(xiàn)金持有水平之間關(guān)系的影響程度。檢驗(yàn)的結(jié)果表明,負(fù)債水平與現(xiàn)金持有水平呈U型關(guān)系;短期負(fù)債比重與現(xiàn)金持有水平呈正相關(guān)關(guān)系;銀行借款比重與現(xiàn)金持有水平呈