負債融資、股權(quán)特征與企業(yè)投資行為——來自制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、企業(yè)的融資行為和投資行為一直以來都是財務(wù)理論研究的重點之一。受現(xiàn)代信息不對稱理論和代理成本理論的發(fā)展，負債融資對企業(yè)投資行為的研究也逐步深化。負債融資從正反兩個方面影響著企業(yè)的投資行為。一方面，股東—經(jīng)理層的沖突與大股東—中小股東的沖突同時會導(dǎo)致負債促使企業(yè)進行過度投資行為。另一方面，股東—債權(quán)人的沖突會導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)替代和投資不足等非效率投資行為的產(chǎn)生，研究負債融資對投資行為的影響機制將會減少這種非效率投資行為的發(fā)生。本文在以往學(xué)者研

2、究的基礎(chǔ)上，基于我國股權(quán)特征現(xiàn)狀，從股權(quán)集中度和控股股東性質(zhì)的視角研究負債融資對企業(yè)投資行為的影響，期望負債融資對我國上市公司投資行為的影響有更加深刻的認識，并對企業(yè)的日常經(jīng)營提出政策性的建議。
　　本文從負債融資對企業(yè)投資行為的影響機理分析出發(fā)，通過對已有研究文獻進行梳理與回顧，在國內(nèi)外學(xué)者的研究基礎(chǔ)上提出假設(shè)，以2009-2013年期間在滬深上市的制造業(yè)上市公司為研究樣本，利用統(tǒng)計軟件SPSS21.0對全樣本條件下負債融資與企

3、業(yè)投資行為的相關(guān)性關(guān)系進行線性回歸，同時本文對不同股權(quán)集中度以及不同控股股東性質(zhì)條件下負債融資與企業(yè)投資行為的相關(guān)性關(guān)系進行實證檢驗，試圖通過優(yōu)化股權(quán)特征以加強負債融資對企業(yè)投資行為的約束作用，增強企業(yè)的投資效率。本文采用規(guī)范研究和實證研究相結(jié)合、定性分析和定量分析相結(jié)合的研究方法研究負債融資對企業(yè)投資行為的影響。
　　通過本文的實證分析，可以得到如下結(jié)論：(1)與發(fā)達國家相似，在我國上市公司中，負債融資也是具有對企業(yè)投資行為的約