金字塔結(jié)構(gòu)下終極控制權(quán)、現(xiàn)金流權(quán)與公司績(jī)效——基于中國(guó)民營(yíng)上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、20世紀(jì)90年代末開(kāi)始,以LaPorta為代表的一些學(xué)者發(fā)現(xiàn)在大多數(shù)國(guó)家,所有權(quán)集中的現(xiàn)象更為普遍,在集中的所有權(quán)結(jié)構(gòu)下上市公司存在一個(gè)終極控制人,其享有的對(duì)上市公司的控制權(quán)可能超過(guò)其持有的現(xiàn)金流權(quán),通過(guò)分析終極控制人的控制權(quán)、現(xiàn)金流權(quán)及兩權(quán)分離,可以考察控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)對(duì)公司績(jī)效會(huì)帶來(lái)怎樣的影響。
　　本文在借鑒LaPorta等學(xué)者的研究的基礎(chǔ)上,試圖從上市公司的終極控制人的角度來(lái)考察控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)對(duì)公司績(jī)效的影響,以2009

2、年和2010年在滬深上市的在金字塔結(jié)構(gòu)下終極控制人為自然人或家族的561家民營(yíng)上市公司的截面數(shù)據(jù)為研究樣本,采用實(shí)證分析的方法研究了現(xiàn)金流權(quán)和控制權(quán)與公司績(jī)效的相關(guān)關(guān)系,在實(shí)證研究中采用財(cái)務(wù)指標(biāo)總資產(chǎn)收益率(ROA)來(lái)衡量公司績(jī)效,并提出了三個(gè)假設(shè)。本文的主要結(jié)論如下:(1)我國(guó)民營(yíng)上市公司終極控制人(自然人或家族)的現(xiàn)金流權(quán)和控制權(quán)均與公司績(jī)效正相關(guān);(2)終極控制人的兩權(quán)分離度對(duì)績(jī)效的影響并不顯著,并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)兩權(quán)分離度對(duì)績(jī)效有負(fù)面影