終極控制權(quán)和現(xiàn)金流量權(quán)偏離下的企業(yè)績效——基于我國制造業(yè)上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、在我國證券市場上，終極控制權(quán)的存在與上市公司許多不規(guī)范問題密切相關(guān)。終極控制權(quán)的概念是由LaPorta提出，在分析股權(quán)結(jié)構(gòu)時(shí)，他強(qiáng)調(diào)不能簡單的將第一大股東作為控股股東，而是應(yīng)該追溯層層股權(quán)結(jié)構(gòu)鏈條找到企業(yè)的終極控制股東。終極控制權(quán)和現(xiàn)金流量權(quán)一旦發(fā)生偏離，終極控制股東就能用較少的現(xiàn)金流獲得較大的控制權(quán)，偏離了“一股一票”的原則。因此，終極控制股東容易利用其控制地位獲取額外控制權(quán)私人收益，進(jìn)而侵害到中小股東利益，影響公司績效。
　　

2、 本文以我國制造業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)作為研究對象，采取理論分析和實(shí)證研究相結(jié)合的方法對終極控制權(quán)和現(xiàn)金流量權(quán)兩權(quán)偏離度和企業(yè)績效的關(guān)系進(jìn)行研究。實(shí)證結(jié)果表明，存在最終控制人的制造業(yè)上市公司，其終極控制權(quán)和企業(yè)業(yè)績呈現(xiàn)顯著線性負(fù)相關(guān)關(guān)系，終極控制權(quán)越低，企業(yè)績效越好;制造業(yè)上市公司最終控制人的終極控制權(quán)和現(xiàn)金流量權(quán)的偏離程度與企業(yè)績效之間不存在顯著的線性關(guān)系;民營控股上市公司與國有控股上市公司相比較，前者的兩權(quán)偏離度對公司業(yè)績的影響程度要大