信貸資產(chǎn)支持證券信托交易流程及稅務(wù)處理簡介

1、信貸資產(chǎn)支持證券信托交易流程及稅務(wù)處理簡介,信貸資產(chǎn)支持證券信托交易流程簡介,信貸資產(chǎn)支持證券，系受托機(jī)構(gòu)向投資者發(fā)行的一種資產(chǎn)受益證券，是證明“資產(chǎn)支持證券持有人”享有信托項(xiàng)下信托受益權(quán)的權(quán)利憑證，包括優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券和次級資產(chǎn)支持證券。其參與方主要包括：1. 委托人/發(fā)起機(jī)構(gòu)：銀行或非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)；2. 受托機(jī)構(gòu)/發(fā)行人：信托公司；3. 貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)：原則上應(yīng)由發(fā)起機(jī)構(gòu)擔(dān)任；4. 資金保管機(jī)構(gòu)：銀行，但不得與發(fā)起機(jī)

2、構(gòu)和貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)是同一家銀行；5. 登記托管/支付代理機(jī)構(gòu)：中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司；6. 承銷機(jī)構(gòu)：一般由證券公司擔(dān)任或者組成承銷團(tuán)；7. 資產(chǎn)支持證券投資機(jī)構(gòu)（資產(chǎn)支持證券持有人）：經(jīng)批準(zhǔn)合規(guī)的機(jī)構(gòu)投資者。,信貸資產(chǎn)支持證券信托交易所涉及法規(guī),財(cái)政部和國稅總局在2006年聯(lián)合頒布了《財(cái)政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問題的通知》（財(cái)稅〔2006〕5號）（《通知》），對信貸資產(chǎn)證券化的稅收處理提供了指導(dǎo)，但稅

3、收問題仍在一定程度上困擾著我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展。首先，《通知》僅對稅收政策做出了規(guī)定，但對于具體稅收申報(bào)等操作事宜并沒有詳細(xì)規(guī)范；其次，《通知》中對營業(yè)稅的規(guī)定較為粗略，而在實(shí)務(wù)中營業(yè)稅的重復(fù)征收提高了業(yè)務(wù)開展的成本，是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的主要稅收障礙。此外，《通知》僅對信貸資產(chǎn)證券化有效，而對企業(yè)資產(chǎn)證券化，目前還沒有相關(guān)稅收法規(guī)，使參與機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)開展過程中面臨多重限制和不確定性。我們將在后文以《通知》為主要稅法依據(jù)，對各

4、交易環(huán)節(jié)進(jìn)行稅務(wù)分析。,信貸資產(chǎn)支持證券信托交易流程圖,主標(biāo)題,信貸資產(chǎn)支持證券信托交易環(huán)節(jié)一：發(fā)起機(jī)構(gòu)與受托機(jī)構(gòu)簽訂信托合同,參見下列信貸資產(chǎn)支持證券信托交易流程圖（圖二）： 本環(huán)節(jié)交易流程概述：發(fā)起機(jī)構(gòu)確定擬證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)（資產(chǎn)池）：發(fā)起機(jī)構(gòu)根據(jù)自身的資產(chǎn)證券化融資要求，確定資產(chǎn)證券化目標(biāo)，對自己擁有的能夠產(chǎn)生未來現(xiàn)金收入流的信貸資產(chǎn)進(jìn)行清理、估算和考核，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)對組合的現(xiàn)金流的平均水平作出基本判斷，決定借

5、款人信用、抵押擔(dān)保貸款的抵押價(jià)值等，并將應(yīng)收和可預(yù)見現(xiàn)金流資產(chǎn)進(jìn)行組合，對現(xiàn)金流的重組按貸款的期限結(jié)構(gòu)、本金和利息的重新安排或風(fēng)險(xiǎn)的重新分配等進(jìn)行，根據(jù)證券化目標(biāo)確定資產(chǎn)數(shù)，最后這些基礎(chǔ)資產(chǎn)將匯集形成一個(gè)資產(chǎn)池。發(fā)起機(jī)構(gòu)與受托機(jī)構(gòu)簽訂相關(guān)信托合同。,主標(biāo)題,信貸資產(chǎn)支持證券信托交易環(huán)節(jié)一：發(fā)起機(jī)構(gòu)與受托機(jī)構(gòu)簽訂信托合同,本環(huán)節(jié)交易流程稅務(wù)處理概述：印花稅按照《通知》規(guī)定，發(fā)起機(jī)構(gòu)將實(shí)施資產(chǎn)證券化的貸款資產(chǎn)信托予受托機(jī)構(gòu)時(shí)，與受

6、托機(jī)構(gòu)簽訂的《信托合同》暫不征收印花稅。按照《通知》規(guī)定，發(fā)起機(jī)構(gòu)因開展貸款資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)而專門設(shè)立的資金賬簿暫免繳納印花稅。,主標(biāo)題,信貸資產(chǎn)支持證券信托交易環(huán)節(jié)二：受托機(jī)構(gòu)接受信托并發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券,參見下列信貸資產(chǎn)支持證券信托交易流程圖（圖二）：,主標(biāo)題,信托、簽訂信托合同,特定目的信托,信貸資產(chǎn)支持證券信托交易環(huán)節(jié)二：受托機(jī)構(gòu)接受信托并發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券（續(xù)）,本環(huán)節(jié)交易流程概述：由發(fā)起機(jī)構(gòu)以設(shè)立特定目的信托的方

7、式將擬證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)信托予特定目的信托。受托機(jī)構(gòu)作為證券發(fā)行人發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券。完善交易結(jié)構(gòu)：為完善資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)，完成與貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)就擬證券化資產(chǎn)簽訂貸款服務(wù)合同，與托管銀行簽訂托管合同，與券商達(dá)成承銷協(xié)議等一系列的程序。同時(shí)，受托機(jī)構(gòu)可能會(huì)對證券化資產(chǎn)進(jìn)行一定風(fēng)險(xiǎn)分析，對一定的資產(chǎn)集合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的重組，并通過額外的現(xiàn)金流來源對可預(yù)見的損失進(jìn)行彌補(bǔ)，以降低可預(yù)見的信用風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)支持證券的信用等級。信用評級 ：資產(chǎn)支

8、持證券在全國銀行間債券市場發(fā)行與交易，其初始評級應(yīng)當(dāng)聘請具有評級資質(zhì)的資信評級機(jī)構(gòu)，進(jìn)行持續(xù)信用評級，并按照有關(guān)政策規(guī)定在申請發(fā)行資產(chǎn)支持證券時(shí)向金融監(jiān)管部門提交評級機(jī)構(gòu)的評級報(bào)告。證券銷售，向發(fā)起人支付對價(jià)：在信用提高和評級結(jié)果向投資者公布之后，由承銷商負(fù)責(zé)向投資者銷售資產(chǎn)支持證券，銷售的方式可采用包銷或代銷。受托機(jī)構(gòu)從承銷商處獲取證券發(fā)行收入后，按約定的購買價(jià)格，把發(fā)行收入的大部分支付給發(fā)起人。至此，發(fā)起人的籌資目的已經(jīng)達(dá)到。,主

9、標(biāo)題,信貸資產(chǎn)支持證券信托交易環(huán)節(jié)二：受托機(jī)構(gòu)接受信托并發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券（續(xù)）,對于基礎(chǔ)資產(chǎn)在會(huì)計(jì)核算角度有不同的處理方式，詳見下述：,主標(biāo)題,信貸資產(chǎn)支持證券信托交易環(huán)節(jié)二：受托機(jī)構(gòu)接受信托并發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券（續(xù)）,本環(huán)節(jié)交易流程稅務(wù)處理概述：印花稅按照《通知》規(guī)定，受托機(jī)構(gòu)發(fā)售資產(chǎn)支持證券以及投資者買賣信貸資產(chǎn)支持證券所訂立的相關(guān)合同暫免征收印花稅。營業(yè)稅《通知》中沒有規(guī)定發(fā)起機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)，是否征收營業(yè)稅

10、。然而根據(jù)現(xiàn)行營業(yè)稅相關(guān)法規(guī)，提供應(yīng)稅勞務(wù)、轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)或者銷售不動(dòng)產(chǎn)的單位和個(gè)人，應(yīng)繳納營業(yè)稅。如前頁所述，基于不同的會(huì)計(jì)處理：“出表”屬于“真實(shí)銷售”，發(fā)起機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)，即標(biāo)的債權(quán)資產(chǎn)，已實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)權(quán)利和風(fēng)險(xiǎn)收益的實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)移，屬于“真實(shí)銷售”，而轉(zhuǎn)讓債權(quán)不屬于現(xiàn)行營業(yè)稅相關(guān)法規(guī)規(guī)定的征稅范圍，發(fā)起機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)取得的對價(jià)不屬于應(yīng)稅收入。 “不出表” 情況下，轉(zhuǎn)讓價(jià)格主要由本金及利息的折現(xiàn)值構(gòu)成，是一種融資行為，超出資產(chǎn)本金部分應(yīng)

11、按利息收入征收營業(yè)稅。,主標(biāo)題,信貸資產(chǎn)支持證券信托交易環(huán)節(jié)三：取得收益環(huán)節(jié),參見下列信貸資產(chǎn)支持證券信托交易流程圖（圖三）：本環(huán)節(jié)交易流程概述：借款人向貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)償還貸款本金及利息，貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)以受托機(jī)構(gòu)的名義，按照相關(guān)協(xié)議的約定，將信托賬戶內(nèi)待分配資金投資于合格投資品種并產(chǎn)生收益。合格投資通常包括：同業(yè)存款、銀行間國債現(xiàn)券回購等交易。,主標(biāo)題,特定目的信托,信貸資產(chǎn)支持證券信托交易環(huán)節(jié)三：取得收益環(huán)節(jié)（

12、續(xù)）,本環(huán)節(jié)交易流程稅務(wù)處理概述：營業(yè)稅《通知》規(guī)定，對受托機(jī)構(gòu)從其受托管理的信貸資產(chǎn)特定目的信托中取得的貸款利息收入，全額征收營業(yè)稅。實(shí)務(wù)操作中項(xiàng)目收益容易引起多重營業(yè)稅問題，特別在資產(chǎn)“不出表”的情況下，發(fā)起機(jī)構(gòu)收到利息收入需要繳納營業(yè)稅，而根據(jù)上述規(guī)定，受托機(jī)構(gòu)取得項(xiàng)目收益還需繳納營業(yè)稅，造成同一筆收入被重復(fù)征收營業(yè)稅。根據(jù)《營業(yè)稅暫行條例》發(fā)起機(jī)構(gòu)應(yīng)按照金融保險(xiǎn)業(yè)貸款利息收入繳納營業(yè)稅及相應(yīng)附加稅，并向借款人開具營業(yè)稅發(fā)

13、票。如果發(fā)起機(jī)構(gòu)只開具發(fā)票給借款人，但不繳納營業(yè)稅及附加稅和企業(yè)所得稅，則在實(shí)務(wù)操作中存在稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。,主標(biāo)題,信貸資產(chǎn)支持證券信托交易環(huán)節(jié)四：向證券投資者分配信托收益,參見左列信貸資產(chǎn)支持證券信托交易流程圖（圖四）：本環(huán)節(jié)交易流程概述：資金保管機(jī)構(gòu)通過中債登向證券投資者支付信托收益，也稱回收款，其中包括本金、利息和合格投資產(chǎn)生的收益按合同約定可分配的部分?！皟?yōu)先級資產(chǎn)支持證券”是可轉(zhuǎn)讓的固定收益類產(chǎn)品，經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)后可在銀行

14、間債券市場上市交易，代表相關(guān)持有人在特定目的信托中享有的相應(yīng)權(quán)益。相較于次級資產(chǎn)支持證券，優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券持有人享有的收益相對固定，風(fēng)險(xiǎn)較小。一般情況下，次級資產(chǎn)支持證券的收益是信托分配賬戶向優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券持有人分配完后的余額，因此承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)和享有較高的收益。,主標(biāo)題,信貸資產(chǎn)支持證券信托交易環(huán)節(jié)四：向證券投資者分配信托收益（續(xù)）,本環(huán)節(jié)交易流程稅務(wù)處理概述：所得稅 《通知》規(guī)定，對特定目的信托收益在取得當(dāng)年向資產(chǎn)支持

15、證券的機(jī)構(gòu)投資者分配的部分，在信托環(huán)節(jié)暫不征收企業(yè)所得稅；在取得當(dāng)年未向機(jī)構(gòu)投資者分配的部分，在信托環(huán)節(jié)由受托機(jī)構(gòu)按企業(yè)所得稅的政策規(guī)定申報(bào)繳納企業(yè)所得稅；對在信托環(huán)節(jié)已經(jīng)完稅的特定目的信托收益，再分配給機(jī)構(gòu)投資者時(shí)，對機(jī)構(gòu)投資者按現(xiàn)行有關(guān)取得稅后收益的企業(yè)所得稅政策規(guī)定處理。 實(shí)務(wù)中，基本按照上述規(guī)定操作，但對于年末未分配的信托利益，由信托申報(bào)繳納企業(yè)所得稅這一做法，并不被投資者廣泛接受。相關(guān)涉稅信息提供義務(wù) 《通知》規(guī)定，

16、受托機(jī)構(gòu)和證券登記托管機(jī)構(gòu)應(yīng)向其特定目的信托主管稅務(wù)機(jī)關(guān)和證券投資者所在地稅務(wù)機(jī)關(guān)提供：1）有關(guān)特定目的信托的全部財(cái)務(wù)信息2）向證券投資者分配收益的詳細(xì)信息。,主標(biāo)題,信貸資產(chǎn)支持證券信托交易環(huán)節(jié)五：特定目的信托向受托機(jī)構(gòu)以及其他中介機(jī)構(gòu)支付服務(wù)費(fèi),參見下列信貸資產(chǎn)支持證券信托交易流程圖（圖五）：本環(huán)節(jié)交易流程概述：由特定目的信托向受托機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)、證券登記托管機(jī)構(gòu)，以及其他為證券化交易提

17、供服務(wù)的機(jī)構(gòu)支付相關(guān)的報(bào)酬和費(fèi)用。,主標(biāo)題,信貸資產(chǎn)支持證券信托交易環(huán)節(jié)五：特定目的信托向受托機(jī)構(gòu)以及其他中介機(jī)構(gòu)支付服務(wù)費(fèi)（續(xù)）,本環(huán)節(jié)交易流程稅務(wù)處理概述：印花稅 5號文”規(guī)定，受托機(jī)構(gòu)委托貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)管理信貸資產(chǎn)時(shí)，雙方簽訂的委托管理合同暫不征收印花稅；發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托機(jī)構(gòu)在信貸資產(chǎn)證券化過程中，與資金保管機(jī)構(gòu)、證券登記托管機(jī)構(gòu)及其他為證券化交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)簽訂的應(yīng)稅合同，暫免征收發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托機(jī)構(gòu)應(yīng)繳納的印花稅。 根

18、據(jù)此規(guī)定，發(fā)起機(jī)構(gòu)和受托機(jī)構(gòu)不需要繳納印花稅。而其它中介機(jī)構(gòu)則未享受免繳的優(yōu)惠政策，但由于其它中介機(jī)構(gòu)所簽署的服務(wù)合同，一般屬于非應(yīng)稅合同，因此，其它中介機(jī)構(gòu)在簽署服務(wù)合同時(shí)，也都無需繳納印花稅。,主標(biāo)題,其他信貸資產(chǎn)支持證券信托交易：證券投資者轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)支持證券,主標(biāo)題,參見下列資產(chǎn)支持證券交易圖（圖六）： 本環(huán)節(jié)交易流程概述：資產(chǎn)支持證券一般會(huì)在全國銀行間債券市場上市交易，其交易規(guī)則按照中國人民銀行、全國銀

19、行間同業(yè)拆借中心和中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司制訂的托管、交易和結(jié)算規(guī)則和程序進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。,證券買賣,資產(chǎn)支持證券持有人（賣方）,全國銀行間債券市場其它參與者（買方）,全國銀行間債券市場,其他信貸資產(chǎn)支持證券信托交易：證券投資者轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)支持證券,主標(biāo)題,本環(huán)節(jié)交易流程稅務(wù)處理概述：印花稅《通知》規(guī)定，投資者信貸資產(chǎn)支持證券合同暫免征收印花稅。企業(yè)所得稅《通知》規(guī)定，證券投資者買賣信貸資產(chǎn)支持證券獲得的差價(jià)收入，應(yīng)當(dāng)按

20、照企業(yè)所得稅的政策規(guī)定計(jì)算繳納企業(yè)所得稅，買賣信貸資產(chǎn)支持證券所發(fā)生的損失可按企業(yè)所得稅的政策規(guī)定申報(bào)后扣除。營業(yè)稅《通知》規(guī)定，對金融機(jī)構(gòu)（包括銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)）投資者買賣資產(chǎn)支持證券取得的差價(jià)收入應(yīng)征收營業(yè)稅。納稅人從事金融商品轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，以賣出價(jià)減去買入價(jià)后的余額為應(yīng)稅營業(yè)額。,信貸資產(chǎn)支持證券信托交易主要問題及未來增值稅處理前瞻,（一）“真空期”稅收處理從信貸資產(chǎn)初始起算日至監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立信托日之間的時(shí)間段，由于尚

21、不能確切知道特定目的信托是否能得到監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，發(fā)起機(jī)構(gòu)仍應(yīng)確認(rèn)信貸資產(chǎn)相關(guān)的利息收入，并相應(yīng)繳納營業(yè)稅和附加稅。如果項(xiàng)目成功獲批，從批準(zhǔn)日起到信托設(shè)立日，由于信托尚未設(shè)立，擬證券化信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)益尚未轉(zhuǎn)移，因此項(xiàng)目發(fā)起機(jī)構(gòu)仍應(yīng)確認(rèn)信貸資產(chǎn)相關(guān)的利息收入，并相應(yīng)繳納營業(yè)稅和附加稅。上述兩個(gè)時(shí)間段合稱“真空期”，如下圖所示：,“真空期”,信貸資產(chǎn)支持證券信托交易主要問題及未來增值稅處理前瞻（續(xù)）,（一）“真空期”稅收處理對于“真空

22、期”信貸資產(chǎn)取得的貸款利息收入的稅務(wù)處理存在不確定性。根據(jù)《通知》規(guī)定，受托機(jī)構(gòu)需代特定目的信托下取得的全部貸款利息收入（包括“真空期”期間的利息收入）繳納營業(yè)稅和附加稅。由于發(fā)起機(jī)構(gòu)已經(jīng)就真空期的利息收入繳納過營業(yè)稅和附加稅，如果受托機(jī)構(gòu)再次繳納，顯然是重復(fù)征稅。本著不重復(fù)征稅的原則，發(fā)起機(jī)構(gòu)是否可將“真空期”繳納的稅款在信托設(shè)立后申請退稅，然后由受托機(jī)構(gòu)再次全額繳納稅款？或者是由發(fā)起機(jī)構(gòu)代受托機(jī)構(gòu)繳納真空期稅款，并沖減需向受托機(jī)

23、構(gòu)移交的貸款利息？在實(shí)際操作過程中，發(fā)起機(jī)構(gòu)和受托機(jī)構(gòu)會(huì)與稅務(wù)機(jī)關(guān)協(xié)商，約定由其中一方繳納營業(yè)稅，避免上述問題。但如果發(fā)起機(jī)構(gòu)和受托機(jī)構(gòu)所屬稅務(wù)機(jī)關(guān)在不同屬地時(shí)，稅務(wù)機(jī)關(guān)考慮到稅源的問題，將使溝通成本升高。 這一問題，在營改增后，將有望得到解決。,信貸資產(chǎn)支持證券信托交易主要問題及未來增值稅處理前瞻（續(xù)）,（二）發(fā)票開具當(dāng)交易結(jié)構(gòu)中設(shè)計(jì)發(fā)票開具的問題時(shí)，會(huì)使問題變得更為復(fù)雜。發(fā)票流、現(xiàn)金流、業(yè)務(wù)流難一致，會(huì)導(dǎo)致交易各方交易

24、成本上升，增加稅收合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)：首先，信托計(jì)劃不是納稅主體，因此無法開具發(fā)票；其次，信托公司作為營業(yè)稅納稅主體，也不能開具增值稅發(fā)票，但是在金融業(yè)營改增之后就能解決這個(gè)問題；而發(fā)起人如果繼續(xù)承擔(dān)開票的義務(wù)，則影響資產(chǎn)“出表”，導(dǎo)致即使?fàn)I改增后也不能解決重復(fù)征稅問題。例如，在基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及增值稅時(shí)，由于涉及到增值稅的進(jìn)項(xiàng)銷項(xiàng)抵扣，就存在發(fā)票開具的問題。典型的例子是租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。在融資租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，由于承租人支付的租賃款適用增值

25、稅，承租人就會(huì)要求獲得增值稅專用發(fā)票以便其進(jìn)行進(jìn)項(xiàng)抵扣。如果承租人沒有獲得增值稅發(fā)票，則承租人的銷項(xiàng)增值稅負(fù)擔(dān)將大幅上升。,信貸資產(chǎn)支持證券信托交易主要問題及未來增值稅處理前瞻（續(xù)）,（三）特殊目的信托稅收地位由于信托、資管等計(jì)劃只是一種法律合同關(guān)系，國內(nèi)的相關(guān)法規(guī)并沒有明確其稅收地位，目前未獲得納稅主體地位。各種計(jì)劃稅收主體地位的缺失在實(shí)務(wù)中帶來各種各樣的問題。雖然《通知》對信貸資產(chǎn)證券化中特殊目的信托的稅收處理進(jìn)行了專門的規(guī)定，