我國資產(chǎn)支持證券劣后級風(fēng)險分析.pdf

1、自2013年我國重啟信貸資產(chǎn)證券化，發(fā)行規(guī)模不斷擴大，市場朝著規(guī)范化和常態(tài)化的方向發(fā)展。與此同時，劣后級資產(chǎn)支持證券的投資者群體仍有待擴大，二級市場的流動性亟待改善。導(dǎo)致這一問題的原因之一即是劣后級資產(chǎn)支持證券的信息披露不足，缺乏風(fēng)險評級，難以進行風(fēng)險評估和定價。而國內(nèi)現(xiàn)有的研究大多著眼于將資產(chǎn)支持證券作為一個整體進行風(fēng)險分析，或止步于分析信用風(fēng)險對優(yōu)先級證券的影響，未充分考慮資產(chǎn)支持證券中各個層級間的巨大風(fēng)險差異，忽略了劣后級資產(chǎn)支持

2、證券，故通過對劣后級部分風(fēng)險的分析，可以彌補過往研究的遺漏之處，為資產(chǎn)證券化的理論與實踐提供參考。首先進行定性分析，對資產(chǎn)支持證券的風(fēng)險形式做了梳理，并重點論述了不同層級證券在遭遇不同形式風(fēng)險時的差異。依次論述了宏觀經(jīng)濟與市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險，其中信用風(fēng)險是資產(chǎn)支持證券的主要風(fēng)險來源。然后進行量化分析，先使用定量指標(biāo)分析，通過比較同一類型資產(chǎn)支持證券的風(fēng)險指標(biāo)，對風(fēng)險狀況進行評估。再使用在險價值模型（VAR Model）的歷史模

3、擬法對風(fēng)險進行了分析，從而求出劣后級證券在一定置信水平下可能承受的最大損失，將這一指標(biāo)同定量指標(biāo)相結(jié)合，對其風(fēng)險水平形成一個基本的判斷。此后，運用多元回歸模型對定量指標(biāo)的有效性進行了檢驗，在歐美學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，對模型中的解釋變量作出了一定的調(diào)整，以適應(yīng)我國的實際情況?？紤]我國當(dāng)前金融業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，違約風(fēng)險為當(dāng)前主要的風(fēng)險來源，銀行業(yè)仍占主導(dǎo)地位，且商業(yè)銀行對資產(chǎn)證券化的需求較大，市場潛力大。選取2014年-2016年間數(shù)據(jù)，對信貸資產(chǎn)支