分形市場(chǎng)假說及其在中國證券市場(chǎng)的應(yīng)用.pdf

1、本文首先對(duì)線性范式下的有效市場(chǎng)假說提出了疑問，認(rèn)為有效市場(chǎng)假說中的市場(chǎng)的正態(tài)分布假定，投資者理性行為假定和價(jià)格波動(dòng)性的解釋等存在問題，并提出了大量的已有實(shí)證分析結(jié)果來證實(shí)。并認(rèn)為以非線性為范式的分形市場(chǎng)假說有助于解決有效市場(chǎng)假說的困境。在本文中，對(duì)分形市場(chǎng)假說中引入的非線性復(fù)雜理論的新工具進(jìn)行了詳細(xì)地闡述，并對(duì)這些新工具在國外市場(chǎng)中運(yùn)用所得到的一些重要成果進(jìn)行了介紹和分析，表明了分形結(jié)構(gòu)在國外市場(chǎng)是存在的。同時(shí)，本文嘗試性地把R/S分

2、析法，赫斯特指數(shù)，分形維等分形市場(chǎng)假說引入的新工具對(duì)我國的證券市場(chǎng)作了一個(gè)初步的統(tǒng)計(jì)分析。從中可以發(fā)現(xiàn)我國證券市場(chǎng)也具有分形市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。在國外有關(guān)研究和對(duì)我國證券市場(chǎng)的數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)上，本文認(rèn)為分形市場(chǎng)假說的關(guān)于資本市場(chǎng)符合分形結(jié)構(gòu)的判斷是有根據(jù)的，資本市場(chǎng)的正態(tài)性分布假定是不可靠的，投資者的行為是復(fù)雜的，投資者對(duì)信息的反應(yīng)也是復(fù)雜多變的，而價(jià)格波動(dòng)來自于投資者的不同投資起點(diǎn)和投資期望。最后，分析了分形市場(chǎng)假說的理論和現(xiàn)實(shí)意義，指出分形