實物期權方法在項目投資決策中的運用.pdf

1、企業(yè)進行投資，創(chuàng)造和開發(fā)未來的贏利機會，以便實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展和企業(yè)價值最大化。企業(yè)投資決策的核心問題就是投資項目的價值估計問題，在新知識經(jīng)濟條件下，由于信息不對稱性和經(jīng)濟環(huán)境不確定性的影響，導致了古典的投資決策方法失效，而以期權定價模型為核心的現(xiàn)代資產(chǎn)定價理論的發(fā)展為企業(yè)項目投資決策問題提供了新的思路和方法，可以允許投資者根據(jù)經(jīng)濟環(huán)境的變化，通過改變投資規(guī)模、范圍、時機，對投資決策進行靈活的調(diào)整，使投資決策過程更加定量化、具體化。

2、 本文探討了不確定環(huán)境下的項目價值的一般構成，指出傳統(tǒng)投資決策方法難以反映項目中的經(jīng)營柔性價值和戰(zhàn)略價值，介紹實物期權方法“避險趨利”的原理，闡述其如何衡量項目不確定性價值，從而為決策者提供了一種科學的的投資決策分析工具。 在此基礎上，應用實物期權的觀點分析項目投資決策。 1.分析項目類型及其期權性質(zhì)，設計了項目投資價值的實物期權分析框架，全方位認識不同環(huán)境下具有不同特點項目的價值構成。 2.應用實物期權方法具體

3、分析項目的經(jīng)營柔性價值，演示如何識別及計算項目內(nèi)含的各種期權，并與凈現(xiàn)值法結(jié)論對比分析。 3.應用實物期權方法具體分析項目的戰(zhàn)略價值，根據(jù)戰(zhàn)略投資項目的特點，將傳統(tǒng)投資決策方法與戰(zhàn)略期權結(jié)合，形成新的投資決策思維方式。 4.由于與傳統(tǒng)投資決策方法相比，實物期權方法不具備直接應用的框架，因此在總結(jié)前人研究成果基礎上，本文提出了一種較為完全的從概念到運用全過程的實物期權分析框架，為項目投資決策提供完整的分析思路。 5