不同市場有效性條件下的中國投資策略研究.pdf

1、當(dāng)今金融理論存在主流與非主流的激烈碰撞，尤其是經(jīng)典金融理論受到行為金融學(xué)、非線性科學(xué)理論、信息不完全理論等理論的強(qiáng)烈挑戰(zhàn)，金融學(xué)正是在這種挑戰(zhàn)與應(yīng)戰(zhàn)中發(fā)展的。經(jīng)典金融理論與其他各種非主流理論的焦點主要集中在對有效市場假說(EMH)的認(rèn)識、認(rèn)可上。應(yīng)該說，各種理論均有其合理與局限之處，從不同的層次和角度看有效市場假說會有不同的理解和結(jié)論，最好是對這些理論作全面的比較，以取其合理之處，并且形成比較客觀實用的體系。因此，本文應(yīng)用了行為金融學(xué)、

2、非線性理論、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)、博弈論等理論，從不同的視角、不同的層次研究中國股票市場有效性問題，對有效市場假說(EMH)提出自己的理解。 中國股票市場與國外成熟股市相比，有其自身的特點，如何采用有效的投資策略一直是學(xué)術(shù)界和實務(wù)界非常注重的課題。對于股票市場的投資策略，必須將其自身的運行機(jī)制同外部制度、經(jīng)濟(jì)環(huán)境結(jié)合起來加以考察，才能比較完整和準(zhǔn)確地把握。因此，本文根據(jù)我國證券市場的有效性、投資者特性等特點，通過對不同市場有效性條件下的投

3、資策略研究，提出了切實可行的投資策略方案，并以基金為例分析了中國證券市場的投資策略。 全文共分八章。第一章為導(dǎo)論。闡述本文選題的背景、研究范圍和對象，并給出研究的思路、框架，對一些重要概念及假設(shè)作出說明，介紹了本文采用的研究方法，強(qiáng)調(diào)理論研究與實證分析相結(jié)合，邏輯推理與歸納分析統(tǒng)一并用的研究方法，以取得全文邏輯體系的嚴(yán)密與完整。 第二章為市場有效性及其多視角分析。首先討論了市場有效性的定義和分類，然后從不同視角對市場有效

4、性進(jìn)行了分析，其中包括從行為金融學(xué)(BF)角度下、可證偽角度下、非線性經(jīng)濟(jì)學(xué)角度下、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)與博弈論角度下對市場有效性進(jìn)行了分析，最后對有效市場理論與實證研究進(jìn)行了評述。 第三章為行為金融學(xué)理論的發(fā)展及其投資策略應(yīng)用。本章首先闡述了行為金融學(xué)產(chǎn)生的背景，包括大量金融“異象”的產(chǎn)生以及非線性科學(xué)的發(fā)展；然后討論了行為金融學(xué)與非線性科學(xué)的一致性；接下來探討了行為金融學(xué)的一些重要研究成果及應(yīng)用，包括行為金融學(xué)的主要理論基礎(chǔ)、投資行為

5、模型、心理決策模型、投資策略及應(yīng)用等；最后，對我國基金經(jīng)理的投資行為，從行為金融學(xué)角度進(jìn)行了分析。 第四章為中國股票市場的有效性與投資策略：一個進(jìn)化博弈論模型。首先介紹了合作博弈和非合作博弈的基本模型，然后運用進(jìn)化博弈論模型，分析了中國股票市場投資者行為特性和市場有效性，提出機(jī)構(gòu)投資者采用“價值投資策略”和“坐莊投資策略”的均衡比例，最終取決于投資預(yù)期收益與投資損失的比例2v/(v+c)，相機(jī)投資策略總是可以獲得比坐莊投資策略和

6、價值投資策略更大的利益。 第五章為市場非有效條件下的投資策略應(yīng)用。首先討論了市場非有效條件下的投資策略，包括技術(shù)分析流派投資策略、心理分析流派投資策略，然后對中國股票市場非有效性的一些特征進(jìn)行了詳細(xì)討論，最后對積極型投資策略在中國應(yīng)用進(jìn)行了實證研究。 第六章為市場有效條件下的投資策略應(yīng)用。首先討論了有效型投資策略，包括指數(shù)投資策略、經(jīng)典學(xué)派投資策略，然后對中國股票市場半強(qiáng)和強(qiáng)有效性進(jìn)行了詳細(xì)討論，最后對市場有效型投資策略