IPO抑價與股票發(fā)售機制選擇——內(nèi)生信息條件下的理論與實證研究.pdf

1、囤≥活爻龜大學SHANGHAIJIAOTONGUNIVERSITY博士學位論文DOCTORALDISSERTATIoN論文題目!里Q塑儉蘭壁墨壟堡扭型鯊豎=出生螢星釜絲：E鰱堡途：生塞適班窒學科專業(yè)金融堂作者姓名郭建越指導教師陵墮譴麴援答辯日期2QQ6笙互目上海交通大學博士學位論文但過于嚴格和抽象，對一些現(xiàn)實問題缺乏足夠的解釋力。近幾年來，一些學者開始在內(nèi)生信息的假定下研究IPO抑價和發(fā)售機制問題。本文正是遵循后一種研究范式，認為信息內(nèi)

2、生于所有的IPO參與主體，并得出了不同發(fā)售機制所依賴的參與主體的信息獲取效率決定了該機制均衡的抑價水平和演進趨勢的結論。本論文按以下思路展開論述：首先從現(xiàn)有理論評述和國際股票發(fā)售機制演進兩個層面切入研究主題，在回顧現(xiàn)有理論成果的同時，從實踐角度考察理論的解釋能力以及股票發(fā)售機制選擇的影響因素；其次是以內(nèi)生信息成本為基礎構建股票發(fā)售機制理論模型，對IPO抑價形成的機制性原因和發(fā)售機制演變的內(nèi)在規(guī)律作出新的詮釋，并形成可證偽的研究結論，然后

3、利用我國證券市場數(shù)據(jù)進行實證檢驗：最后是對我國累計投標詢價制改革和抑價情況進行考察，并就我國股票發(fā)售機制的優(yōu)化路徑提出自己的建議。第一章為緒言。首先介紹本文的研究背景、內(nèi)容和意義；其次以信息的不對稱分布為主線，對國內(nèi)外有關IPO抑價和發(fā)售機制的最新成果進行回顧和評述；最后介紹研究思路、框架安排、研究方法和創(chuàng)新性。第二章考察國際股票發(fā)售機制的演進趨勢及影響因素。本章在分析股票發(fā)售機制在世界范圍內(nèi)演進變化的基礎上，用Logistic回歸方法

4、歸納出對各國發(fā)售機制的選擇具有顯著影響的因素，旨在從現(xiàn)實角度切入問題，提煉和構造模型環(huán)境。第三章考察股票首次公開發(fā)行的內(nèi)在機理。該章首先分析參與股票發(fā)行的博弈主體及其所希望實現(xiàn)的利益目標；其次分析信息不對稱對IPO各方的影響；最后分析股票發(fā)售機制設計在解決信息不對稱問題、協(xié)調(diào)各方利益關系等方面的功能作用。第四章為本論文的研究重點，考察了累計投標詢價拍賣和固定價格等三種主要發(fā)售機制在內(nèi)生信息條件下的均衡情況和發(fā)展演進的內(nèi)在規(guī)律。該章首先闡