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1、股權(quán)分置是經(jīng)理人激勵(lì)機(jī)制變遷的制度性背景。在此背景下,本文首先根據(jù)股權(quán)分置改革引起公司治理結(jié)構(gòu)的變化,以及這種變化勢(shì)必對(duì)經(jīng)理人激勵(lì)機(jī)制產(chǎn)生根本性的影響,并參考組織行為學(xué)的相關(guān)理論,提出管理過(guò)程激勵(lì)的四個(gè)激勵(lì)環(huán)節(jié)和以控制權(quán)為核心的非管理過(guò)程激勵(lì)機(jī)制,從而建立了一個(gè)經(jīng)理人激勵(lì)機(jī)制的理論分析框架,然后在此框架下對(duì)股權(quán)分置改革前后的經(jīng)理人激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行比較研究。
股權(quán)分置改革前,國(guó)有股和法人股占股份的絕大多數(shù)并且不能流通,所有者在一
2、定程度上是“虛位”,缺乏對(duì)經(jīng)理人的有效監(jiān)督,經(jīng)理人通過(guò)行政任命,甚至有時(shí)還會(huì)兼任董事長(zhǎng)職務(wù),經(jīng)理人利用職權(quán)謀取私利的可能性極大;由于大部分股權(quán)不流通,資本市場(chǎng)有效性不足,同時(shí)經(jīng)理人市場(chǎng)也不完善,公司治理對(duì)經(jīng)理人的激勵(lì)嚴(yán)重缺乏。
在這種環(huán)境下,管理過(guò)程激勵(lì)中的四個(gè)環(huán)節(jié)也存在很?chē)?yán)重的缺陷:行政目標(biāo)大于企業(yè)目標(biāo);行政評(píng)價(jià)為主,市場(chǎng)評(píng)價(jià)機(jī)制不健全;經(jīng)理人工作績(jī)效和報(bào)酬不相關(guān);短期激勵(lì)與企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)不一致。管理過(guò)程之外,由于經(jīng)理
3、人控制權(quán)不可動(dòng)搖,在職消費(fèi)和關(guān)聯(lián)交易等都會(huì)對(duì)經(jīng)理人產(chǎn)生偏離企業(yè)發(fā)展目標(biāo)和股東利益的激勵(lì)。
股權(quán)分置改革之后,股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中的格局將發(fā)生根本性改變,經(jīng)理人選拔將不再以行政任命為主,外部資本市場(chǎng)和經(jīng)理人市場(chǎng)也逐步走向成熟。此時(shí)管理過(guò)程激勵(lì)的每個(gè)環(huán)節(jié)都將有所改善:經(jīng)理人行政激勵(lì)目標(biāo)弱化;績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制得到改善;獎(jiǎng)懲制度多元化??刂茩?quán)的可替代性意味著經(jīng)理人不再擁有絕對(duì)的控制權(quán),因此非管理過(guò)程中負(fù)激勵(lì)因素的作用將會(huì)大大減弱。因此,整
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