經(jīng)理人股權(quán)激勵(lì)在我國實(shí)施存在的問題研究.pdf

1、一、選題背景和意義 經(jīng)理人股權(quán)激勵(lì)是通過經(jīng)理人對(duì)股權(quán)的擁有，建立所有者與經(jīng)理人之間在所有權(quán)、管理權(quán)、經(jīng)營收益、企業(yè)價(jià)值以及事業(yè)成就等方面的分享機(jī)制，形成所有者、企業(yè)與經(jīng)理人之間的利益共同體，是一種現(xiàn)代企業(yè)長期激勵(lì)制度。經(jīng)理人股票期權(quán)(Executive Stock Options，簡(jiǎn)稱ESO)是常用的一種股權(quán)激勵(lì)方式，是指經(jīng)理人與企業(yè)所有者在約定的期限內(nèi)享有以某一預(yù)先確定的價(jià)格購買一定數(shù)量本企業(yè)股票的權(quán)利。它是公司內(nèi)部制定的面向

2、經(jīng)理人等特定人的不可轉(zhuǎn)讓的期權(quán)。 經(jīng)理人股票期權(quán)己成為80年代以來國外企業(yè)最富成效的激勵(lì)制度之一，其作用和效果己被發(fā)達(dá)國家，尤其是美國企業(yè)的實(shí)踐所證明。我國從上世紀(jì)90年代開始在某些企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)方案的試點(diǎn)，它對(duì)于建立高層經(jīng)理人員的激勵(lì)和約束、完善上市公司經(jīng)理人的報(bào)酬制度，激發(fā)經(jīng)理人的工作積極性和主動(dòng)性，提高上市公司的經(jīng)營業(yè)績和促進(jìn)其持續(xù)發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。雖然從目前實(shí)行的情況看，它沒有充分發(fā)揮出應(yīng)有的激勵(lì)和約束作用，但這

3、只是我國目前的市場(chǎng)機(jī)制、制度環(huán)境及政策環(huán)境約束了股權(quán)激勵(lì)作用的發(fā)揮。在當(dāng)前我國正在進(jìn)行的股權(quán)分置改革中，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)將對(duì)股權(quán)分置改革產(chǎn)生直接的動(dòng)力，可大大推動(dòng)股改進(jìn)程。在這樣的背景下，分析我國目前實(shí)施經(jīng)理人股權(quán)激勵(lì)存在的問題，并探討解決的方案對(duì)于當(dāng)前的股權(quán)激勵(lì)制度的研究極為必要。 二、主要研究方法及貢獻(xiàn)本文主要采用的研究方法是規(guī)范性研究方法，并運(yùn)用案例分析法和比較研究等方法，對(duì)比了國內(nèi)外經(jīng)理人股權(quán)激勵(lì)的產(chǎn)生、發(fā)展、現(xiàn)狀及理論基礎(chǔ)

4、，對(duì)比FASB與IASB會(huì)計(jì)處理的異同并介紹了我國新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的處理，在此基礎(chǔ)上力求找出我國經(jīng)理人股票期權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施中存在的弱效證券市場(chǎng)、不完善的公司治理結(jié)構(gòu)、落后的經(jīng)理人選拔機(jī)制、不健全的外部監(jiān)控機(jī)制等一系列主要問題，并提出了解決這些問題的有效方案，為我國經(jīng)理人股票期權(quán)激勵(lì)制度得以順利實(shí)施提供行之有效的指導(dǎo)。本文的主要?jiǎng)?chuàng)新在于： (一)、采用了比較研究方法，通過對(duì)比國內(nèi)外實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)制度的背景，從證券市場(chǎng)、公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)

5、理人選拔機(jī)制及外部監(jiān)控等方面，較為全面地分析了目前我國股票期權(quán)激勵(lì)制度存在的問題及原因。 (二)、在研究中針對(duì)新《公司法》、新《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》及新《證券法》的出臺(tái)的相關(guān)法律、法規(guī)，提出還應(yīng)加以完善的一些法規(guī)和制度，尤其是對(duì)于股票來源問題，提出了在首發(fā)和再融資的制度規(guī)定上，允許上市公司預(yù)留一部分股份用于股票期權(quán)，或者在非公開發(fā)行股票中允許預(yù)留一定數(shù)量的股份用于股票期權(quán)，以解決公司對(duì)管理人員實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的股票來源問題。其次是對(duì)于股票期權(quán)

6、的推廣限制方面，提出了應(yīng)有選擇或有限制地推廣股票期權(quán)激勵(lì)措施，應(yīng)當(dāng)選擇一些規(guī)模較大的，內(nèi)控制度較為完善的，近幾年的股價(jià)較為平穩(wěn)的公司進(jìn)行股票期權(quán)激勵(lì)，而對(duì)于規(guī)模較小或內(nèi)控制度不夠完善的公司以及近年股價(jià)波動(dòng)幅度較大的公司，應(yīng)暫不采取股票期權(quán)激勵(lì)措施，以保證股票期權(quán)激勵(lì)作用的發(fā)揮。 三、主要內(nèi)容及觀點(diǎn)第一章緒論在本章主要介紹了論文的寫作背景及意義；國內(nèi)外對(duì)股票期權(quán)激勵(lì)的研究現(xiàn)狀；有關(guān)的基本概念和約定及論文的寫作思路和研究方法。

7、 第二章股權(quán)激勵(lì)制度的起源及發(fā)展本章分兩個(gè)部分。首先介紹國外的股權(quán)激勵(lì)制度的起源和發(fā)展，分別介紹了美國、歐洲、亞洲和其他國家的發(fā)展和現(xiàn)狀。其次介紹了我國的股權(quán)激勵(lì)制度發(fā)展經(jīng)歷的三個(gè)階段，最后介紹了我國目前上市公司采用的股票期權(quán)激勵(lì)制度的現(xiàn)狀。 第三章股權(quán)激勵(lì)制度理論基礎(chǔ)和定價(jià)模型本章分為兩個(gè)部分。第一部分，股權(quán)激勵(lì)制度的理論基礎(chǔ)。本節(jié)介紹了股權(quán)激勵(lì)制度產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)，分別有：委托一代理理論，交易費(fèi)用理論，內(nèi)部人控制理論，人力資

8、本理論，團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)理論。 第二部分為股票期權(quán)的定價(jià)模型。在此僅對(duì)股票期權(quán)的定價(jià)模型二項(xiàng)式定價(jià)模型和Black-Scholes定價(jià)模型作了簡(jiǎn)單的介紹，未作公式的具體分析和說明，因本文著重于股票期權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)處理和制度背景的分析和研究，在此對(duì)期權(quán)的定價(jià)模型也就未能詳述。 第四章股票期權(quán)的具體類型和會(huì)計(jì)處理本章分為三個(gè)部分。第一部分為股票期權(quán)的具體類型。在這節(jié)首先介紹了美國股票期權(quán)的具體類型：限制性股票期權(quán)(Transferab

9、leStock Option，TSO)，法定股票期權(quán)；非法定股票期權(quán)，激勵(lì)性股票期權(quán)，可轉(zhuǎn)讓股票期權(quán)，股票增值權(quán)(SAR)，員工持股計(jì)劃，其他計(jì)劃。其次介紹我國目前存在的經(jīng)理人股票期權(quán)的模式：股票期權(quán)模式(國際期權(quán)模式)，股份期權(quán)模式(北京期權(quán)模式)，期股獎(jiǎng)勵(lì)模式，年薪獎(jiǎng)勵(lì)轉(zhuǎn)股權(quán)模式(武漢期權(quán)模式)，股票增值權(quán)模式，利潤計(jì)劃超額部分轉(zhuǎn)股權(quán)模式。 第二部分介紹股票期權(quán)的會(huì)計(jì)確認(rèn)與計(jì)量。首先是股票期權(quán)的會(huì)計(jì)確認(rèn)，有費(fèi)用觀和利潤分配觀

10、這兩種觀點(diǎn)，筆者認(rèn)為應(yīng)采用費(fèi)用觀。其次是股票期權(quán)的計(jì)量方法，先介紹了美國的股票期權(quán)的計(jì)量方法選擇，并比較了兩種計(jì)量方法的，最后介紹了我國目前經(jīng)理股票期權(quán)的計(jì)量。 第三部分是介紹股票期權(quán)的會(huì)計(jì)處理。首先是介紹國外對(duì)股票期權(quán)會(huì)計(jì)處理及相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則：美國有關(guān)股票期權(quán)的會(huì)計(jì)處理的變遷，其他國家以及目前美國SFASl23的會(huì)計(jì)處理。其次是國內(nèi)的會(huì)計(jì)處理，包括新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則出臺(tái)以前的會(huì)計(jì)處理和新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的處理。 第五章股票期權(quán)激勵(lì)制

11、度實(shí)施中存在的問題本章分為兩個(gè)部分。第一部分是分析股票期權(quán)實(shí)施過程中的負(fù)面影響：促使經(jīng)營者片面追求股票價(jià)格上漲；經(jīng)理人規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，變相不作為；缺乏有效的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系，評(píng)價(jià)不公平；經(jīng)營者屈從大股東利益，損害中小股東利益。 第二部分是分析導(dǎo)致股票期權(quán)負(fù)面影響的原因。主要有弱效的證券市場(chǎng)影響了股票期權(quán)的激勵(lì)力度；公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷影響股票期權(quán)激勵(lì)。公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷主要有：內(nèi)部人控制問題嚴(yán)重；董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)權(quán)責(zé)不清；落后的經(jīng)營者的選拔機(jī)

12、制；外部監(jiān)控機(jī)制不健全等問題。 第六章完善股權(quán)激勵(lì)制度的構(gòu)思和設(shè)想本章從五個(gè)方面介紹了完善股權(quán)激勵(lì)制度的設(shè)想。第一是從強(qiáng)化信息披露，防止操縱股價(jià)和發(fā)展和規(guī)范中介機(jī)構(gòu)來逐步完善股票市場(chǎng)。 第二是要調(diào)整國有股權(quán)一股獨(dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高公司股權(quán)的流動(dòng)性，逐步推進(jìn)法人股流通，嚴(yán)格規(guī)范國有控股公司與上市公司的法人財(cái)產(chǎn)關(guān)系，加快健全董事會(huì)結(jié)構(gòu)，從而健全公司治理結(jié)構(gòu)。 第三是要發(fā)展經(jīng)理人市場(chǎng)。第四提出了引入綜合業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。第

13、五強(qiáng)調(diào)了要繼續(xù)完善相關(guān)法律制度。先介紹新公司法、新證券法和個(gè)人所得稅的修改，在此基礎(chǔ)上提出仍需完善的法規(guī)：股票來源問題；股票期權(quán)的所得稅問題；股票期權(quán)獲受人的行權(quán)資金來源；應(yīng)確立獨(dú)立董事具有的職權(quán)；應(yīng)細(xì)化股票期權(quán)制度；由股票期權(quán)引起的公司會(huì)計(jì)問題；應(yīng)采取有選擇或有限制地推廣股票期權(quán)激勵(lì)措施。 第七章結(jié)論與不足之處：一、文章的結(jié)論，經(jīng)理人股票期權(quán)激勵(lì)制度是一種有效的長期激勵(lì)制度，我國上市公司如果能夠有效地實(shí)施經(jīng)理人股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃