家族控制對現(xiàn)金股利政策的影響研究——基于中小板上市公司數(shù)據分析.pdf

1、中圖分類號：F23UDC300密級：公開學校代碼：11832河北經貿大學碩士學位論文(學歷碩士)家族控制對現(xiàn)金股利政策的影響研究基于中小板上市公司數(shù)據分析TheImpactofFamilyControlonCashDividendPoliciesEvidenceFromListdedCompaniesinSmallandMediumPlate作者姓名：于曉然指導教師：謝振蓮教授學科專業(yè)名稱：會計學論文完成Et期：2016年6月摘要家族企

2、業(yè)普遍存在于世界各地，而股利政策也是學術界與實務界共同關注的焦點問題，兩者一直以來都是學術界研究的重要焦點之一。家族企業(yè)和股利政策都在自己各自的領域內不斷的發(fā)展，但基于財務學的視角把家族企業(yè)和股利政策兩個領域聯(lián)系起來幾屬空白。從上世紀五十年代至今，西方的學者們開始不斷的在股利政策方面做出研究，并且研究結論也各抒己見，因此，目前還沒有得到一致的研究結論。我國證券市場不同于國外證券市場，沒有它們那么完善，中國證券市場才剛建立不久，體系都沒有

3、健全，目前還處于摸索階段，沒有規(guī)范的股利政策制度，上市公司在股利支付方面沒有法律規(guī)范行為，因此做得不到位。中小板上市公司，大股東中大部分為自然人股東，其控股股東持股比例較高，基本上都是家族控制?，F(xiàn)金股利和股票股利是我國股利發(fā)放的變現(xiàn)方式，現(xiàn)金股利是我國上市企業(yè)股利支付的主要形式。因此，研究家族控制對現(xiàn)金鼓勵政策的影響。本文借鑒前人研究的關于家族企業(yè)以及現(xiàn)金股利政策的研究理論和成果，界定了家族控制、家族控制權與現(xiàn)金流權的相關概念，并以代理

4、成本理論、所有權與控制權分離理論和控制權私有收益理論為基礎提出三個假設，選取了家族控制的中小板上市公司20102014年的數(shù)據，共計1935個樣本為研究樣本，首先進行描述性統(tǒng)計，其次對自變量以及控制變量間的相關性進行分析，最后帶入模型檢驗家族控制對現(xiàn)金股利支付水平影響的多元回歸分析，通過描述性統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金股利是我國家族上市公司股利支付的主要形式，高股利發(fā)放是基本很少發(fā)生，大部分上市公司的股利發(fā)放比較低，整體股利支付水平偏低但呈現(xiàn)上升趨

5、勢。把變量帶入模型進行多元回歸，結果表明，兩權分離程度也就是說家族控制權與所有權趨于一致時，現(xiàn)金股利支付水平越低；家族控制權比例越高，現(xiàn)金股利支付水平越高；現(xiàn)金流權比例越大，現(xiàn)金股利支付水平越高。結合本文研究的關于家族控制與現(xiàn)金股利政策關系的結論，本文認為上市公司應該不斷強化現(xiàn)金分紅意識，建立科學合理的現(xiàn)金股利分配制度，并且不斷完善公司的治理結構；監(jiān)管部門應加強上市企業(yè)監(jiān)督，防止上市企業(yè)的惡意派現(xiàn)行為，積極引導上市公司規(guī)范現(xiàn)金股利政策發(fā)